格蘭尼創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)獲受理 現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)

研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)募資投向擴(kuò)大產(chǎn)能

業(yè)內(nèi)人士表示，相比于傳統(tǒng)化學(xué)合成方法，部分化學(xué)產(chǎn)品可以從自然界中天然存在的動(dòng)植物中直接提取，從而顯著降低成本。

在研發(fā)方面，格蘭尼通過(guò)自主研發(fā)，掌握了“生物酶催化技術(shù)”“渣油回?zé)捈夹g(shù)”“DD油前處理技術(shù)”“生物酶反復(fù)套用技術(shù)”等核心技術(shù)，并在生產(chǎn)中大規(guī)模應(yīng)用，公司對(duì)DD油的綜合利用水平達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先水平，也因此獲得“國(guó)家級(jí)專精特新‘小巨人’企業(yè)”“福建省科技小巨人領(lǐng)軍企業(yè)”等稱號(hào)。

報(bào)告期內(nèi)，格蘭尼研發(fā)費(fèi)用整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，分別為883.00萬(wàn)元、938.59萬(wàn)元、1500.40萬(wàn)元和1272.91萬(wàn)元。格蘭尼的研發(fā)方向主要聚焦于提高植物甾醇和維生素E產(chǎn)品的質(zhì)量指標(biāo)，以及研發(fā)維生素E衍生品的量產(chǎn)工藝。截至招股書(shū)簽署日，格蘭尼形成授權(quán)專利52項(xiàng)，其中發(fā)明專利5項(xiàng)、實(shí)用新型專利47項(xiàng)。

在經(jīng)營(yíng)模式上，格蘭尼遵循“以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購(gòu)”原則。報(bào)告期內(nèi)，公司甾醇產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別為94.59%、103.29%、88.65%和113.42%;維生素E產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別為89.39%、73.62%、87.80%和49.39%。對(duì)此，格蘭尼解釋稱，2021年上半年公司維生素E 90產(chǎn)品尚未完全量產(chǎn)，導(dǎo)致高純維生素E半成品較多，拉低了維生素E產(chǎn)品平均產(chǎn)銷率。

招股書(shū)顯示，格蘭尼IPO擬募資5.67億元，用于格蘭尼植物甾醇及其衍生產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，項(xiàng)目建設(shè)后預(yù)計(jì)能達(dá)到年產(chǎn)維生素E 90產(chǎn)品1500噸、植物甾醇2700噸、脂肪酸甲酯14000噸以及妥爾油瀝青8800噸。格蘭尼表示，通過(guò)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化能力，公司將逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將自身打造成全球主要的甾醇、天然維生素E和生物柴油供應(yīng)商。

不過(guò)，格蘭尼也提示風(fēng)險(xiǎn)稱，募集資金投資項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司主要產(chǎn)品的年生產(chǎn)能力都將得到較大提高，如果公司國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的開(kāi)拓工作未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，或者未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)較大變化導(dǎo)致市場(chǎng)需求與預(yù)期出現(xiàn)較大的偏差，項(xiàng)目新增產(chǎn)能將難以消化。

應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快較多依賴間接融資

隨著業(yè)績(jī)的提升，格蘭尼應(yīng)收賬款金額也“水漲船高”。報(bào)告期各期末，格蘭尼應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為5142.79萬(wàn)元、14682.23萬(wàn)元、19712.78萬(wàn)元和19077.93萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為19.27%、53.63%、48.30%和69.85%。

鑒于此，格蘭尼在招股書(shū)中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司期末應(yīng)收賬款金額較高，主要是公司位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，與下游客戶以賒銷方式結(jié)算等因素所致，如不能及時(shí)收回或發(fā)生壞賬，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者研讀招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，格蘭尼報(bào)告期內(nèi)存在部分逾期應(yīng)收賬款。格蘭尼招股書(shū)坦言：“2020年受疫情影響，客戶資金鏈比較緊張，公司適當(dāng)延長(zhǎng)了實(shí)際收款時(shí)間。”格蘭尼同時(shí)認(rèn)為，2021年隨著客戶資金壓力的緩解，逾期比例有所下降。

相對(duì)于應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)，格蘭尼報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻在不斷下降，各期分別為6.75次/年、2.68次/年、2.30次/年和1.37次/年，同期可比上市公司均值分別為8.36次/年、7.84次/年、8.74次/年和4.34次/年。對(duì)此，格蘭尼指出，2019年公司搬遷廠房，當(dāng)年第三季度銷售訂單延遲至第四季度發(fā)貨，致使2019年應(yīng)收賬款余額較高，降低了當(dāng)年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率;2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，則與放寬了客戶的信用期相關(guān)，格蘭尼還稱，公司主要以內(nèi)銷市場(chǎng)為主，而可比公司出口占比較高且給予外銷客戶信用期均較短，所以可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于公司。

除應(yīng)收賬款外，逐年增長(zhǎng)的存貨也對(duì)格蘭尼流動(dòng)資金影響較大。報(bào)告期各期末，格蘭尼存貨賬面價(jià)值分別為8732.84萬(wàn)元、13610.07萬(wàn)元、19534.86萬(wàn)元和28574.86萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為44.65%、43.11%、38.45%和48.73%。“公司期末存貨金額較高，主要是受三種產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售步調(diào)不一致的影響，同時(shí)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖俪砷L(zhǎng)，庫(kù)存規(guī)模也會(huì)隨之增加。”格蘭尼表示，較高的存貨金額，一方面對(duì)公司流動(dòng)資金占用較大，從而可能導(dǎo)致一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);另一方面如市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，可能在日后的經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)存貨跌價(jià)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

受應(yīng)收賬款快速增長(zhǎng)、備貨規(guī)模擴(kuò)大等因素影響，格蘭尼報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，各期金額分別為-2832.2萬(wàn)元、-4213.58萬(wàn)元、-4524.80萬(wàn)元和-460.46萬(wàn)元。格蘭尼對(duì)此提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，若未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流不能改善，將對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

格蘭尼表示，受疫情影響，公司銷售款項(xiàng)回籠速度變慢，同時(shí)公司新廠建設(shè)完畢需逐步支付相應(yīng)的工程款，加之經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，自身面臨一定的流動(dòng)性壓力。為緩解流動(dòng)性壓力，公司主要通過(guò)商業(yè)銀行貸款、供應(yīng)鏈金融以及融資租賃等方式籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，也使得自身資本結(jié)構(gòu)比較依賴間接融資。報(bào)告期內(nèi)，格蘭尼通過(guò)上述間接融資方式產(chǎn)生的利息支出分別為319.30萬(wàn)元、1124.45萬(wàn)元、1657.70萬(wàn)元和1080.22萬(wàn)元，呈逐年上升趨勢(shì)。

對(duì)因此造成的償債風(fēng)險(xiǎn)，格蘭尼認(rèn)為，公司多數(shù)的土地、廠房、設(shè)備等資產(chǎn)因間接融資而進(jìn)行了抵押和質(zhì)押，間接融資所產(chǎn)生的利息支出會(huì)對(duì)公司盈利增長(zhǎng)造成影響;若未來(lái)公司發(fā)生償債違約的事項(xiàng)，債權(quán)人有權(quán)對(duì)公司抵押、質(zhì)押的資產(chǎn)進(jìn)行處置，行使優(yōu)先受償權(quán)，從而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。(記者 李犇)

關(guān)鍵詞： 資本結(jié)構(gòu) 間接融資 償債風(fēng)險(xiǎn)