阿里巴巴市值超過(guò)騰訊 全靠“三駕馬車(chē)”拉動(dòng)

阿里巴巴集團(tuán)公布了2018財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)及2018財(cái)年業(yè)績(jī)。2018財(cái)年，阿里集團(tuán)收入為2502.66億元，同比增長(zhǎng)58%，創(chuàng)下IPO以來(lái)最高增速。

受此利好消息影響，阿里巴巴股價(jià)美股開(kāi)盤(pán)大漲4.3%，報(bào)收188.89美元，市值達(dá)到4778億美元，超過(guò)騰訊的4634億美元，成為國(guó)內(nèi)市值最大的公司。

阿里巴巴董事局主席馬云（圖片來(lái)自baidu）

阿里巴巴財(cái)報(bào)亮眼，全靠這三駕馬車(chē)

2018財(cái)年，阿里巴巴的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是核心電商，二是阿里云，三是投資收購(gòu)。其中得益于資源優(yōu)勢(shì)及新零售布局，電商和阿里云業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。

注：阿里巴巴2018財(cái)年起2017年Q2，止2018年Q1。

首先，核心電商業(yè)務(wù)仍是阿里巴巴的大頭。阿里巴巴2018財(cái)年，集團(tuán)營(yíng)收人民幣2502.66億元(約合393.74億美元)，同比增長(zhǎng)58%;其中，核心電商業(yè)務(wù)營(yíng)收為人民幣2140.20億元(約合336.72美元)，同比增長(zhǎng)60%。就收入構(gòu)成上看，傳統(tǒng)電商業(yè)務(wù)仍舊是阿里巴巴的營(yíng)收大頭，電商業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比重達(dá)85.5%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，由于服裝及配飾類(lèi)，快速消費(fèi)品類(lèi)同比增長(zhǎng)加快，以及消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求，天貓2018財(cái)年實(shí)物GMV增速達(dá)45%。中國(guó)零售平臺(tái)的年度活躍消費(fèi)者達(dá)到5.52億，較截至2017年12月底止的12個(gè)月增長(zhǎng)3700萬(wàn)。

另外從阿里巴巴2018財(cái)年四個(gè)財(cái)季的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，阿里巴巴的營(yíng)收都在保持這已經(jīng)很好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中Q3財(cái)季迎來(lái)一個(gè)收入高峰主要是“雙十一”的業(yè)績(jī)推動(dòng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年“雙十一”，通過(guò)支付寶完成的成交總額同比增長(zhǎng)39%達(dá)1682億元(合259億美元)。不過(guò)“雙十一”的副作用也是顯而易見(jiàn)，即Q4財(cái)季營(yíng)收的環(huán)比會(huì)有一個(gè)明顯的回落。

其次在云計(jì)算方面，阿里云依舊是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。阿里巴巴財(cái)報(bào)顯示，2018財(cái)年云計(jì)算收入同比增長(zhǎng)101%至133.90億元。其中，第四季度云計(jì)算收入同比增長(zhǎng)103%達(dá)43.85億元，連續(xù)第12個(gè)季度保持規(guī)模翻番。

注：阿里巴巴2018財(cái)年起2017年Q2，止2018年Q1。

據(jù)了解，阿里巴巴云計(jì)算在2018財(cái)年保持增長(zhǎng)的原因是，受付費(fèi)客戶(hù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、以及高附加值產(chǎn)品帶來(lái)的收入結(jié)構(gòu)改善等因素影響。據(jù)悉，當(dāng)前財(cái)報(bào)中披露，中石油、國(guó)泰航空、馬來(lái)西亞首都吉隆坡等正在使用阿里云提供的數(shù)字化轉(zhuǎn)型解決方案。

知名研究機(jī)構(gòu)Gartner的數(shù)據(jù)顯示，阿里云全球IaaS市場(chǎng)份額排名第三，僅次于亞馬遜AWS和微軟Azure。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，阿里云的截止到2017年的市場(chǎng)份額是47.6%，位居行業(yè)內(nèi)第一。

最后是投資方面，阿里基本上完成了“新零售”的布局。2018年第一季度，阿里巴巴入股高鑫零售;在本地生活服務(wù)領(lǐng)域，阿里巴巴聯(lián)合螞蟻金服全資收購(gòu)餓了么。由此阿里巴巴在新零售布局上補(bǔ)齊了在本地生活上的短板，形成了“八縱”的新零售戰(zhàn)略布局。

結(jié)合，阿里云的大數(shù)據(jù)支持，菜鳥(niǎo)的物流體系以及螞蟻金服的金融服務(wù)，阿里巴巴打造完成了“線上線下+技術(shù)+金融”的新零售業(yè)態(tài)。

同時(shí)，阿里進(jìn)一步完善在商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的布局。2017年10月，阿里向菜鳥(niǎo)物流追加投資人民幣53億元，將持股比例提高到51%，并宣布未來(lái)五年繼續(xù)投入1000億元，加快建設(shè)全球物流網(wǎng)絡(luò)。

雖然投資收購(gòu)的影響當(dāng)前還未顯現(xiàn)，但其今后所發(fā)揮的效力將會(huì)直接體現(xiàn)在阿里巴巴的新零售布局當(dāng)中去。

阿里巴巴高速增長(zhǎng)背后的隱憂(yōu)

阿里巴巴靠著核心電商，阿里云以及投資收購(gòu)這“三駕馬車(chē)”在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)層面上風(fēng)光無(wú)限。不過(guò)，阿里巴巴的業(yè)績(jī)中也有拖后腿的。

阿里巴巴的隱憂(yōu)（圖片來(lái)自baidu）

首先就是阿里巴巴大文娛持續(xù)虧損。2018財(cái)年Q4財(cái)季，阿里巴巴數(shù)字媒體與娛樂(lè)業(yè)務(wù)營(yíng)收為52.72億元，同比增長(zhǎng)34%。但是虧損為35.41億元人民幣。主要原因是由于UCWeb和其它媒體與娛樂(lè)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)提升，但被投資優(yōu)酷土豆的內(nèi)容成本增加部分抵消。

綜合整個(gè)2018財(cái)年看阿里巴巴在大文娛上的投入可謂是巨大的。Q1財(cái)季阿里巴巴大文娛業(yè)務(wù)虧損33億元;Q2財(cái)季阿里巴巴大文娛虧損33.88億元;Q3財(cái)季阿里巴巴大文娛虧損38.28億元。

阿里龐大文娛持續(xù)虧損除了受到大環(huán)境的影響之外，更多的是阿里巴巴在內(nèi)部鮮少孵化出諸如愛(ài)奇藝以及抖音這樣的等頭部業(yè)務(wù)，阿里巴巴的大文娛業(yè)務(wù)主要是靠買(mǎi)來(lái)獲得。另一方面，諸如游戲方面不能跟騰訊相抗衡，也缺少對(duì)游戲公司的投資等，加上阿里巴巴游戲也一直圍繞著電商做文章，缺少純粹性。

其次，云計(jì)算高速增長(zhǎng)的同時(shí)也伴隨著連續(xù)的虧損。財(cái)報(bào)顯示，阿里云2018財(cái)年EBITAMargin為虧損6%，好于2017財(cái)年的虧損8%，表面整體毛利率在逐漸改善。另外在2018財(cái)年阿里云在Q3財(cái)季運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損7.93億元;Q2財(cái)季運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損6.97億元。

阿里云持續(xù)虧損，主要是當(dāng)前國(guó)內(nèi)云市場(chǎng)還處在教育市場(chǎng)階段，即阿里巴巴、騰訊等云市場(chǎng)的參與者都以很低的價(jià)格推廣自家服務(wù)。隨著客戶(hù)對(duì)云服務(wù)使用的加深，阿里巴巴的云業(yè)務(wù)將會(huì)進(jìn)入收割期，特別是阿里云現(xiàn)在占有近一半國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

而下一步的人工智能，將會(huì)是阿里云業(yè)績(jī)翻紅的好機(jī)會(huì)。不過(guò)這同樣需要長(zhǎng)時(shí)間的等待。雖說(shuō)阿里巴巴云業(yè)務(wù)前景向好，但是阿里巴巴作為上市公司，但是長(zhǎng)期虧損也勢(shì)必會(huì)打擊投資者信心。

最后就是阿里巴巴持續(xù)的大手筆收購(gòu)能不能買(mǎi)來(lái)平安。僅僅在2018年的第一個(gè)季度，阿里巴巴在收購(gòu)上的投入就超過(guò)700億元，而且全部圍繞著“新零售”這一個(gè)中心。

所帶來(lái)的影響是阿里巴巴“越來(lái)越重”，因?yàn)槿绮锁B(niǎo)物流，云計(jì)算、實(shí)體零售業(yè)務(wù)等等都是重資產(chǎn)，且這些收購(gòu)該項(xiàng)目都在虧損狀態(tài)，一定程度上影響了阿里巴巴股票的市場(chǎng)表現(xiàn)。