安踏體育(02020.HK)：預計上半年業(yè)績下滑10%-15%

借著FILA的高速增長，安踏體育(02020.HK)收獲了上市以來最好的一份業(yè)績。3月24日，安踏體育發(fā)布了2019年業(yè)績報告，全年營收達到339.27億元，同比增長40.8%;股東應占凈利潤達53.4億元，同比增長30.3%。其中FILA品牌實現(xiàn)營收147.70億元，同比增長73.9%，毛利率達到了70.4%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，安踏在2019年交上了一份完美的成績單，但是從年報的多項數(shù)據(jù)可以看出，自收購芬蘭同行亞瑪芬以來，安踏現(xiàn)有品牌的發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)了頹勢。年報顯示，受益于高毛利業(yè)務FILA的占比提升，2019年公司綜合毛利率達到55%，相較2018年提升2.4百分點。除去FILA品牌，安踏主品牌毛利率于2019年略有下降，同比下滑0.7%。與此同時，安踏主品牌2019年所占營收比例為51.4%，與2018年占比59.4%相比下滑明顯。

“可見安踏(含兒童)一萬多家門店的坪效在下滑，運營效率在遞減的同時不得不擔憂主品牌的未來發(fā)展”，紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄指出，安踏不能一味通過兼并購去做大業(yè)績規(guī)模，而需要思考主品牌滯緩發(fā)展的內(nèi)在因素，真正體現(xiàn)價值零售需要內(nèi)部挖潛，而不是過于多元化。

程偉雄指出，安踏的研發(fā)成本僅僅占比2.3%，而廣告投入占比超過10%以上，不免讓人感覺安踏依然是偏品牌營銷導向，“對于內(nèi)在運營能力的核心產(chǎn)品研發(fā)上依然重視不夠，存貨周轉天數(shù)增多就說明了這點。”年報顯示，安踏2019年存貨周轉天數(shù)為87日，比2018年存貨周轉天數(shù)多了6天，與2015年存貨周轉天數(shù)58日相比，足足多了近30日。

受到新冠肺炎疫情影響，安踏預計今年上半年業(yè)績下滑10%-15%。據(jù)公司管理層于業(yè)績交流會上透露，一季度受疫情影響，預計安踏品牌線下銷售下滑介于20%-30%之間，F(xiàn)ILA品牌線下業(yè)務下滑10%-20%，綜合疫情影響，管理給出上半年業(yè)績指引預計在10%-15%區(qū)間的下滑。公司管理層表示，2020年將以提升店銷為主，相應的調減了全年的門店開設計劃，但同時提升了線上運營占比的目標。

年報中安踏還釋放出加碼冰雪運動信號。安踏董事局主席兼首席執(zhí)行官丁世忠在年報中透露，安踏將積極增加冰雪運動相關產(chǎn)品，將在11月正式推出冰雪產(chǎn)品。(記者 陳瓊)

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