中信系“倒騰”麥當(dāng)勞中國22%股權(quán)，投資三年擴(kuò)張千店步子太大吞噬利潤？

在獲得麥當(dāng)勞中國控制權(quán)后中信將其改名“金拱門”曾在業(yè)內(nèi)引起不小的轟動(dòng)和熱議，如今投資三年后，中信股份決定出售麥當(dāng)勞中國22%股權(quán)。3月2日，中國中信股份(00267. HK)有限公司發(fā)布公告顯示，宣布出售完成簽約，最終中信股份與中信系一家全資附屬公司CCHL Fast Food Holdings Limited，完成訂立股份購買協(xié)議，總價(jià)5.33億美元。

掛牌兩月股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成

這則關(guān)于出售麥當(dāng)勞中國股份的交易最早是在兩個(gè)月前開始掛牌交易的。

此前在1月8日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓公告顯示，中信股份擬將其持有的運(yùn)營麥當(dāng)勞中國業(yè)務(wù)的公司Fast Food HoldingsLimited 42.31%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。

Fast Food HoldingsLimited是中信旗下公司，由中信股份和中信資本主分別持股61.54%和38.46%。同時(shí)，F(xiàn)ast FoodHoldings Limited最知名的資產(chǎn)是其持有麥當(dāng)勞中國52%的股權(quán)，換算股份后，其中中信股份持股32%，中信資本持股20%。

此次股權(quán)的出售方為中信股份，即意味著其在出售的Fast Food 42.31%股權(quán)對應(yīng)麥當(dāng)勞中國的股權(quán)為22%。

不過值得注意的是，本次轉(zhuǎn)讓除了股權(quán)對價(jià)外，買家還需要承擔(dān)Fast Food相應(yīng)的債權(quán)。截至2019年11月底，F(xiàn)ast Food欠中信股份的股東借款金額為24.62億港元，對應(yīng)42.31%對應(yīng)的股東借款15.26億元(約16.93億港元)。也就是說，中信股份出售麥當(dāng)勞中國22%股權(quán)及債權(quán)總價(jià)款為36.98億元。

上述轉(zhuǎn)讓交易完成后，中信股份還將繼續(xù)持有麥當(dāng)勞中國的10%的股權(quán)，不過，中信系通過中信股份及中信資本合計(jì)持股30%，仍為麥當(dāng)勞中國的第一大股東。

時(shí)隔兩個(gè)月后，這筆交易最終塵埃落定。不過，雖然經(jīng)過了一系列的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但仍在中信系體系中。

對此，麥當(dāng)勞中國表示，此交易純屬商業(yè)決定，交易完成后，中信股份將與各合作伙伴繼續(xù)致力并受益于麥當(dāng)勞的發(fā)展。相關(guān)交易不會(huì)影響麥當(dāng)勞在中國內(nèi)地和中國香港的業(yè)務(wù)策略及日常運(yùn)營。

投資三年擴(kuò)張1000家

資料顯示，麥當(dāng)勞中國大陸及香港業(yè)務(wù)包括內(nèi)地、香港及澳門的麥當(dāng)勞餐廳的經(jīng)營和管理。截至2019年12月31日，麥當(dāng)勞中國大陸門店達(dá)3383家，香港和澳門門店總數(shù)達(dá)281家。

對于這項(xiàng)合作，中信股份表示，自麥當(dāng)勞建立戰(zhàn)略合作關(guān)系以來，中信股份利用自身的品牌、獨(dú)特的平臺(tái)和豐富的資源大力協(xié)助麥當(dāng)勞推動(dòng)在中國內(nèi)地和香港的業(yè)務(wù)發(fā)展。過去三年，麥當(dāng)勞在中國大陸和香港新開餐廳超過1000家，收入和盈利都有大幅增長。而此次出售為公司實(shí)現(xiàn)了投資價(jià)值。

麥當(dāng)勞作為全球知名的餐飲品牌，擁有超過37000家餐廳，遍及全球100多個(gè)國家和地區(qū)。麥當(dāng)勞1990年進(jìn)入中國內(nèi)地市場。目前，中國是麥當(dāng)勞全球第二大市場、美國以外全球最大的特許經(jīng)營市場，以及全球發(fā)展最快的市場。

麥當(dāng)勞中國曾提出“愿景2022”，表示希望可以從2018年起，未來五年銷售額年均增長率保持在兩位數(shù)的目標(biāo)。預(yù)計(jì)到 2022年底，中國內(nèi)地麥當(dāng)勞餐廳將從2500家增加至4500家，開設(shè)新餐廳的速度將從2017年每年約250家逐步提升至2022年每年約500家。屆時(shí)，約45%的麥當(dāng)勞餐廳將位于三四線城市，超過75%的餐廳將提供外送服務(wù)，為中國消費(fèi)者帶來充分便利。

然而，愿景終究是美好的，麥當(dāng)勞實(shí)際的銷售情況如何?根據(jù)麥當(dāng)勞發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，其2019年全年?duì)I收210.7億美元，市場預(yù)期210億美元，上年同期210億美元。2019年全年凈利潤60.25億美元，市場預(yù)期59.18億美元，上年同期59.24億美元，營收和凈利潤基本和去年持平。

但門店的增長率卻是可觀的。根據(jù)麥當(dāng)勞財(cái)報(bào)顯示，麥當(dāng)勞2019年全年同店銷售增長5.9%，增長率為十年來最高。

另外，值得注意的是，F(xiàn)ast Food HoldingsLimited 2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入247.81億元，凈利潤11.51億元;2019年前11個(gè)月，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入243.90億元，凈利潤8.56億元。由于Fast Food的主要收入來自麥當(dāng)勞中國，僅從2018年及2019年平均單月近利潤數(shù)據(jù)來看，麥當(dāng)勞中國在過去一年凈利潤出現(xiàn)小幅下跌。

此前，對于凈利潤下滑的原因，在2019年的半年報(bào)中，中信股份曾解釋，與積極推進(jìn)門店擴(kuò)張，執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則有關(guān)。

一位業(yè)內(nèi)人士對《華夏時(shí)報(bào)》記者分析表示，近年來麥當(dāng)勞力推智慧餐廳，需要大量的資金投入用于置辦及其設(shè)施以及餐廳裝修等，一定程度上加大了支出，影響了凈利潤。而且，麥當(dāng)勞中國采用的是特許經(jīng)營策略，導(dǎo)致營業(yè)成本的增長和支出的高增長。

當(dāng)新貴餐飲企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，麥當(dāng)勞中國的擴(kuò)張計(jì)劃則越加需要謹(jǐn)慎。“全球業(yè)務(wù)不是很靚麗，在中國市場下沉，長期來看，麥當(dāng)勞還是有更多的發(fā)展機(jī)會(huì)的。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬說。(華夏時(shí)報(bào)記者 金曉巖 北京報(bào)道)

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