【凡真財經(jīng)】從“封轉(zhuǎn)開”，再到“開轉(zhuǎn)封” 封閉式基金10年規(guī)模激增25倍

在公募基金行業(yè)誕生的前十年，封閉式基金積極向開放式基金轉(zhuǎn)型。而在公募基金最近十年，封閉式基金再度大發(fā)展至3.67萬億元，10年規(guī)模激增25倍，并成為公募基金中越來越重要的產(chǎn)品類型。

【資料圖】

業(yè)內(nèi)人士對此表示，在監(jiān)管政策引導(dǎo)、投資者日趨成熟，以及對資本市場長期投資價值看好背景下，各家基金公司也積極布局持有期在內(nèi)的鎖定期公募產(chǎn)品，預(yù)計封閉式基金規(guī)模占比仍然有著廣闊的發(fā)展空間。而封閉式基金規(guī)模的不斷擴容，對引導(dǎo)長期資金入市，積極發(fā)揮專業(yè)投資者功能，倡導(dǎo)投資者價值投資、長期投資等都有積極作用，并將為資本市場穩(wěn)定健康和高質(zhì)量發(fā)展打下良好根基。

基金規(guī)模達3.67萬億元 封閉式基金近十年激增25倍

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，全市場封閉式基金（包含申報為封閉運作和定期開放的基金）數(shù)量1314只，全市場數(shù)量占比12.15%；封閉式基金規(guī)模3.67萬億元，在公募基金中規(guī)模占比13.46%，也創(chuàng)下了近十年的新高。值得注意的是，近十年封閉式基金規(guī)模越來越高，從0.14萬億元增至最新的3.67萬億，規(guī)模激增近25倍。

談及封閉式基金規(guī)模快速增長的勢頭，中融基金表示，首先是因為近年來行業(yè)性引導(dǎo)，鼓勵中長期封閉式產(chǎn)品的發(fā)行，以此來推動投資者長期投資，價值投資的習(xí)慣；其次，成熟投資者逐漸增多，認可此類產(chǎn)品相對能更好地把握市場機會，不會因短期業(yè)績而盲目追蹤市場熱點，基金產(chǎn)品也通過長期持有產(chǎn)生較好收益，也被歷史數(shù)據(jù)多次驗證；第三是看好A股市場長期價值。

一位公募基金高管也分析，主要有三個方面的原因：政策角度，2022年4月26日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，鼓勵行業(yè)機構(gòu)開發(fā)各類具有鎖定期、服務(wù)投資者生命周期的基金產(chǎn)品，各家機構(gòu)積極響應(yīng)，開始加大包括三年持有期產(chǎn)品在內(nèi)的鎖定期權(quán)益基金的布局。二是在投資角度，震蕩行情下，具有一定鎖定期限的產(chǎn)品設(shè)計能減少日常贖回沖擊，規(guī)模相對穩(wěn)定，有助于基金經(jīng)理執(zhí)行中長期投資策略，更好地踐行長期投資、價值投資理念。三是在需求角度，鎖定期產(chǎn)品主要通過持有時間的限制，幫助持有人避免追漲殺跌的行為，提升長期投資體驗，而且選擇這類產(chǎn)品的投資者本身也具備長期的投資預(yù)期。

事實上，隨著近年來債基采取定期開放形式、權(quán)益類基金采取持有期形式運作，封閉運作的基金數(shù)量和規(guī)模逐年攀升，這類產(chǎn)品運作形式的增多，對股債基礎(chǔ)市場的長期發(fā)展也在發(fā)揮積極作用。

根據(jù)市場需求迭代產(chǎn)品模式 封閉式基金或保持擴張勢頭

基金行業(yè)的前10年，“封轉(zhuǎn)開”是大趨勢，等到絕大多數(shù)基金都成了開放式基金，最近十年，封閉式基金又開始大行其道。多家機構(gòu)及人士認為，封閉式基金規(guī)模和占比可能會繼續(xù)保持擴張勢頭，但未來不太可能取代開放式基金，成為市場主流。中融基金表示，當前，在股市震蕩調(diào)整、基金新發(fā)困難的情況下，基金公司更傾向銷售封閉式基金。從證券市場的轉(zhuǎn)換周期、優(yōu)質(zhì)賽道啟動周期來看，兩到三年是長期布局較合理的時長。投資者對未來的投資良好預(yù)期也是封閉式基金擴張的前提，由此封閉式基金占比繼續(xù)擴張的趨勢仍會繼續(xù)。 業(yè)內(nèi)人士表示，封閉式基金很難取代開放式基金成為市場主流。封閉式基金的流動性劣勢，導(dǎo)致只有部分基金公司或長期業(yè)績受到市場認可的基金經(jīng)理才有信心發(fā)行此類產(chǎn)品。封閉式基金的募集難度較高，并且波動幅度相對更大，購買封閉式基金的投資者比較成熟，不太適合于新入市、風(fēng)險意識不強的投資者。上述人士也表示，無論是定期開放式基金、持有期基金還是開放式基金，在產(chǎn)品設(shè)計層面均具有各自特點，能夠滿足投資者的不同需求，產(chǎn)品的初心和核心都是為投資者創(chuàng)造價值，都有著廣闊的發(fā)展空間。

從“封轉(zhuǎn)開”，再到“開轉(zhuǎn)封”，基金運作形式的輪回和變遷，多位業(yè)內(nèi)機構(gòu)及人士認為，基金公司只有滿足投資者需求，不斷適應(yīng)市場變化，才是基金長青之路。

保險資管產(chǎn)品前五月數(shù)據(jù)出爐

827款產(chǎn)品的年化收益率中位數(shù)為3.48%，相較去年同期的負值有顯著提升

保險資管產(chǎn)品在前五個月取得了令人滿意的投資成績。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來統(tǒng)計的827款產(chǎn)品的年化收益率中位數(shù)為3.48%，相較去年同期的負值有顯著提升。其中，76款產(chǎn)品的年化收益率超過10%，最高達到115%。在年化收益率排行榜前列的產(chǎn)品主要是偏股混合型和普通股票型產(chǎn)品，它們在市場回暖的影響下表現(xiàn)出色?？傮w來看，今年與資本市場密切相關(guān)的組合類保險資管產(chǎn)品的業(yè)績明顯好于去年同期。正收益產(chǎn)品的比例從不到四成增加到超過七成。統(tǒng)計的組合類保險資管產(chǎn)品的年化收益率中位數(shù)為3.48%，而去年同期為-3.37%。根據(jù)產(chǎn)品分類，組合類保險資管產(chǎn)品主要包括固收類、權(quán)益類和混合類。在535款固收類產(chǎn)品中，年化收益率最高為27.34%，最低為-14.22%，中位數(shù)為4.21%。在156款權(quán)益類產(chǎn)品中，年化收益率最高為57.19%，最低為-70.67%，中位數(shù)為-3.84%。在133款混合類產(chǎn)品中，年化收益率最高為115.86%，最低為-51.55%，中位數(shù)為-1.42%。

值得注意的是，保險資管資產(chǎn)配置仍以固收類為主導(dǎo)。由于保險資管機構(gòu)在債券市場投資操作方面經(jīng)驗豐富，債券型保險資管產(chǎn)品的表現(xiàn)相對穩(wěn)健。然而，隨著對投研能力的重視，保險資管機構(gòu)在權(quán)益投資方面也在加強短板補齊。一些機構(gòu)通過優(yōu)化投資組合，超配估值修復(fù)較快板塊和高景氣度的成長板塊，獲得了明顯的超額收益。保險資管產(chǎn)品是私募產(chǎn)品，面向合格的機構(gòu)投資者和個人投資者非公開發(fā)行。組合類保險資管產(chǎn)品是與二級市場關(guān)聯(lián)最緊密的一類產(chǎn)品，主要投資于股票、債券等公開市場品種。近年來，組合類保險資管產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模和發(fā)展速度顯著增長。根據(jù)監(jiān)管要求，保險資管機構(gòu)應(yīng)實行凈值化管理，并越來越多地主動披露產(chǎn)品凈值。目前，已有827款產(chǎn)品披露了最新單位凈值，其中6款產(chǎn)品的最新單位凈值超過2元，約600款產(chǎn)品的最新單位凈值超過1元，占比超過七成。太平資產(chǎn)和泰康資產(chǎn)是涉及這些產(chǎn)品的資管機構(gòu)之一。

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