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申銀萬國期貨-金屬板塊

時間:2023-04-28 08:29:16    來源:申銀萬國期貨    

【貴金屬】

貴金屬:貴金屬延續(xù)調(diào)整,昨夜金銀走弱。美國一季度GDP增速低于預(yù)期,年化環(huán)比增長1.1%,大幅低于市場預(yù)期的2%。近期美聯(lián)儲多位官員表態(tài)要加息對抗通脹,為5月需繼續(xù)加息預(yù)熱,并表示會將高利率維持一段時期。市場對5月加息25bp的概率預(yù)期升高至80%之上,同時市場對下半年降息的預(yù)期降溫。數(shù)據(jù)方面,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際回暖,4月制造業(yè)PMI創(chuàng)六個月新高,4月服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)12個月新高,市場情緒邊際樂觀。考慮處于美聯(lián)儲貨幣政策周期轉(zhuǎn)換期,滯脹可能長期化以及去美元化下央行持續(xù)的購金行為,當前市場邏輯延續(xù)“加息尾聲+就業(yè)市場降溫+潛在衰退擔憂”,基本面偏向正面,波動區(qū)間抬升,短期再度受到即將加息影響呈調(diào)整態(tài)勢,不過難有再度加息提速的情況下,回調(diào)程度有限,AG2306合約波動區(qū)間5400-5900。AU2306合約波動區(qū)間435—460。價格或呈震蕩整理,短期可考慮買金賣銀,做多金銀比價。


(資料圖)

【銅】

銅:夜盤銅價小幅反彈。美國一季度GDP超預(yù)期放緩,暗示可能緊縮接近尾聲,但美聯(lián)儲高度關(guān)注的通脹指標核心PCE物價指數(shù)超預(yù)期強勁。三月份國內(nèi)銅產(chǎn)量同比增長9%,達到105萬噸,延續(xù)增長。今年全球供應(yīng)大概率延續(xù)穩(wěn)定,周度精礦加工費持續(xù)小幅增加。預(yù)計今年國內(nèi)地產(chǎn)可能企穩(wěn),汽車產(chǎn)銷可能下降,但銅需求預(yù)計持平,家電表現(xiàn)良好,尤其是空調(diào)產(chǎn)量排產(chǎn)延續(xù)增長,電力投資可能是拉動銅需求的主要行業(yè),綜合來看一季度需求表現(xiàn)總體良好,今年供求可能略有缺口。短期CU2306合約可能在65000-70000左右區(qū)間偏弱波動。建議關(guān)注美元、現(xiàn)貨需求狀況、下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅:夜盤鋅價收高,跟隨有色集體走勢。近期國內(nèi)精礦加工費延續(xù)高位,精礦供應(yīng)表現(xiàn)寬松,冶煉利潤良好。社會鍍鋅板庫存小幅增加,中止下降勢頭。由近期公布的國內(nèi)數(shù)據(jù)來看,下游基建、家電良好,汽車、房地產(chǎn)疲弱。歐洲天然氣價格回落,但產(chǎn)量恢復(fù)緩慢。短期ZN2306合約可能20000-22000左右區(qū)間波動,建議關(guān)注歐洲冶煉復(fù)產(chǎn)情況及國內(nèi)庫存、現(xiàn)貨升貼水等情況。

【鋁】

鋁:鋁價下探回升。宏觀方面美聯(lián)儲加息不確定性干擾,俄烏沖突仍存擾動。產(chǎn)業(yè)上,截止4月27日,國內(nèi)電解鋁社會庫存約79.8萬噸,去庫4萬噸,保持連續(xù)去庫節(jié)奏。供應(yīng)端,國內(nèi)電解鋁供應(yīng)小幅增長,云南降雨偏少維持前期減產(chǎn)運行狀態(tài),貴州及四川等地復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量相對較小,內(nèi)蒙古白音華項目保持繼續(xù)投產(chǎn)。需求端,國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)上漲至65.3%,下游消費端開工持續(xù)回暖,帶動鋁錠庫存連續(xù)下降趨勢。整體上,目前需求回暖,鋁錠延續(xù)去庫,預(yù)計AL2305運行區(qū)間18100—19500為主。

【鎳】

鎳:鎳價小幅反彈。宏觀方面美聯(lián)儲加息不確定性干擾。海外市場菲律賓、印尼鎳鐵征稅尚未最終落地。產(chǎn)業(yè)上,3月全國精煉鎳產(chǎn)量共計1.76萬噸,環(huán)比增1.73%,雖然國內(nèi)產(chǎn)能延續(xù)爬坡,但MHP產(chǎn)電積鎳利潤縮窄驅(qū)動有所減弱。海外市場俄鎳現(xiàn)貨出現(xiàn)一定緊缺,進口窗口關(guān)閉,國內(nèi)鎳現(xiàn)貨市場出現(xiàn)一定偏緊,國內(nèi)純鎳庫存偏低或帶來一定支撐。不銹鋼領(lǐng)域,鋼廠已開始集中減產(chǎn),3月不銹鋼產(chǎn)量約267.5萬噸,環(huán)比減5.41%,同時需求小幅回升。整體上,鎳供需結(jié)構(gòu)略改善,預(yù)計NI2305運行區(qū)間173000—193000為主。

【錫】

錫:錫價反彈走勢。消息面緬甸佤邦關(guān)停錫礦的影響已逐步消退。據(jù)統(tǒng)計,2022年緬甸進口錫礦量約占國內(nèi)供應(yīng)總量的1/3左右。今年年初以來錫精礦供給已顯偏緊,緬甸錫礦供應(yīng)減少,帶來國內(nèi)加工費持續(xù)走低。目前國內(nèi)云南和江西兩省冶煉企業(yè)開工率為55.31%,云南某冶煉企業(yè)開始停產(chǎn)檢修。需求端,下游傳統(tǒng)消費電子行業(yè)表現(xiàn)依然不佳,企業(yè)僅剛需采購,訂單回暖情況需繼續(xù)跟蹤。近期國內(nèi)錫錠社會庫存累積趨勢有所緩解。整體上,短期消息面擾動,錫供需疲弱狀態(tài)略改善,預(yù)計SN2305運行區(qū)間201000—210000為主。

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅:昨日SI2308期價小幅上探后回調(diào)低走?,F(xiàn)貨市場成交氣氛有所轉(zhuǎn)弱,華東553通氧硅價維持在15350元/噸。供應(yīng)方面,利潤倒掛西南廠家開工積極性較差,個別北方廠家也出現(xiàn)停減產(chǎn)意向,工業(yè)硅產(chǎn)量降至去年同期水平以下。需求方面,多晶硅價格持續(xù)松動,產(chǎn)量仍然延續(xù)高位;鋁合金企業(yè)開工穩(wěn)定、但采購仍以剛需為主;有機硅行業(yè)利潤倒掛,行業(yè)開工降至低位。綜合來看,目前下游需求尚待回暖,高企的市場庫存消耗緩慢壓制硅價;但當前期價逐漸接近北方到貨成本,進一步下滑的空間或較為有限。預(yù)計SI2308波動區(qū)間15000-17000。

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