世界觀熱點：陜西建工緣何漲停？1400億元應收賬仍高懸

近來，陜西建筑業(yè)龍頭企業(yè)陜西建工集團股份有限公司（下稱：陜西建工，600248.SH）股票，不斷逆市大漲，5月5日直沖漲停板的態(tài)勢，讓不少投資者有點“丈二和尚摸不著頭腦”。

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是業(yè)績超預期，還是別有隱喻？

(資料圖)

值得關(guān)注的是，陜西建工雖然營收近2000億元，但凈利潤卻僅有不足36億元。盡管營收與同處在省級同行業(yè)國企相比排位靠前，但從凈利潤上考察其并不是很顯眼。更不用與營收超2萬億元，凈利潤超500億元央企中國建筑（601668.SH）相比，因為絕對不在一個層級上。另外，該公司曾于去年開始的追繳欠款行動，似乎也進展不大。截至2023年一季度，陜西建工的應收賬款依然高達約1420億元。

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陜企“營收王”增收不增利

從2020年12月整體借殼上市以來，陜西建工的業(yè)績確實有可圈可點的地方。

據(jù)相關(guān)年報顯示，2020年，陜西建工以1277.2億元營收成為陜西首個營收突破千億規(guī)模的上市公司；2021年，陜西建工營收達到1594.78億元，成為陜股“營收王”。2022年，陜西建工營收達到1893.66億元，同比增長12.92%；新簽合同總額3940.65億元，同比增長25.39%。從營收指標穩(wěn)中有進的態(tài)勢看，陜西建工確實在近幾年疫情影響之下，保持著不錯的市場定力。

但是從盈利能力上看，2022年甚至出現(xiàn)了0.29%的下滑。從凈利潤上看，2021年該公司實現(xiàn)凈利潤36.02億元，扣非凈利潤為31.6億元；2022年該公司實現(xiàn)凈利潤35.9億元，扣非凈利潤為34.1億元。可以看出，這兩年盡管其營收穩(wěn)步增長，但扣非凈利潤卻小幅下滑，出現(xiàn)增收不增利的情況。

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1400億元應收賬仍高懸

尤為關(guān)注的是，近年來該公司應收賬款持續(xù)增長。數(shù)據(jù)顯示，2020年末該公司應收賬款為約920億元；2021年末該公司應收賬款增加為1185億元；2022年末該公司應收賬款增加到約1505億元。可以說，其應收賬款隨著其營收的增加而大幅上升。

業(yè)內(nèi)人士認為，客觀地說，這也與該公司所屬的建筑行業(yè)特點有關(guān)，但陜西建工在應收賬款的回收上也必須下點功夫清欠。資料顯示，2022年7月，面對1100億元的欠款，陜西建工曾無奈地實施法務(wù)助力清欠策略，并主張通過法律途徑維護公司利益，對拖欠工程款的建設(shè)單位向法院提起訴訟。然而截至2023年一季度，陜西建工的應收賬款依然高達約1420億元。

有專業(yè)分析師稱，應收賬款是衡量上市公司經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量的重要指標。應收賬款過高一方面會影響現(xiàn)金流，從而對公司經(jīng)營運轉(zhuǎn)產(chǎn)生不利影響；另一方面若應收賬款成為壞賬，也會變相侵蝕公司利潤。由此，也不難理解陜西建工增收不增利的現(xiàn)實。

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緣何股價1個月漲幅50%

在二級市場上，陜西建工股票從去年10月初至今年3月底，其股價一直是在每股4元多小幅波動。但是從4月初起，其股價突然逆市大幅拉升，4月14日出現(xiàn)第一個帶量漲停板；5月5日更是在上午盤就出現(xiàn)第二個漲停板。若從4月初算至今，僅僅一個月其股價漲幅達到50%。

上述業(yè)內(nèi)人士分析指出，陜西建工股票近期大漲的原因，肯定有受到其公布的2022年年報以及2023年一季度業(yè)績的刺激成份，也受到近期建筑行業(yè)回暖的市場影響。

比如，陜西建工公布的數(shù)據(jù)顯示，該公司新簽合同總額3940.65億元，同比增長25.39%；2023年一季度該公司及下屬子公司累計新簽合同688個，新簽合同金額為996.04億元，合同金額較上年同期增加約28.84%。這也顯示，陜西建工攬活訂單勢頭不錯。相關(guān)資料顯示：2023該公司計劃完成合同簽約額4218億元，實現(xiàn)營業(yè)收入2035億元。

另外，近期陜西建工不斷公布的上述利好數(shù)據(jù)，對投資者也是一個刺激。比如，該公司2023年一季度報告顯示，其盈利似乎有所改善。一季報顯示，營業(yè)收入355.28億元，同比增長1.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.17億元，同比增長1.97%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤8.01億元，同比增長0.28%。

有分析師還指出，短期內(nèi)陜西建工股價漲幅較大，有回落的風險。

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