曾經(jīng)的“豬王”溫氏股份(300498.SZ)跌落深淵。
今年上半年,溫氏股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入超300億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)則為虧損約25億元。
這是2015年以來溫氏股份首次半年度虧損,也是其迄今為止最大一次虧損。
今年上半年,同行業(yè)公司牧原股份預(yù)計(jì)至少盈利94億元。
在豬周期下行之時(shí),為何有同行盈利近百億而溫氏股份大幅虧損?
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),溫氏股份被同行“割了韭菜”。公司高價(jià)向外采購豬仔,導(dǎo)致養(yǎng)殖成本較高,遇上飼料價(jià)格上漲、肉豬價(jià)格下跌,導(dǎo)致其經(jīng)營虧損。
為了應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn),今年上半年,溫氏股份債務(wù)增加約180億元。
奉行溫氏模式多年的溫氏股份,正在主動(dòng)升級(jí)其自創(chuàng)的模式,以應(yīng)對(duì)如今的困境。新的溫氏模式能讓溫氏股份東山再起嗎?
養(yǎng)雞賺的錢填不了養(yǎng)豬的窟窿
養(yǎng)雞鴨與養(yǎng)豬,二者的周期性常常逆向波動(dòng),溫氏股份曾試圖借此平抑周期性風(fēng)險(xiǎn)。目前來看,效果大打折扣。
近日,溫氏股份披露2021年半年度報(bào)告。上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入306.34億元,去年同期為359.68億元,同比減少53.34億元,下降幅度為14.83%。其實(shí)現(xiàn)的凈利潤為-24.98億元,去年同期為41.53億元,同比減少66.51億元,下降幅度達(dá)160.14%。公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為-31.52億元,同比下降174.75%。
分季度看,今年一二季度,公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為168.18億元、138.16億元,同比分別下降3.62%、25.39%。對(duì)應(yīng)的凈利潤分別為5.44億元、-30.41億元,同比下降71.28%、234.50%。扣非凈利潤分別為5.39億元、-36.91億元,同比下降72.82%、265.17%。
上述數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,公司還能實(shí)現(xiàn)盈利,二季度則為大幅虧損。
今年初以來,高位運(yùn)行了一年多的豬肉價(jià)格逐步回落,即通常所稱的下行周期。與此同時(shí),飼料價(jià)格上漲,這對(duì)養(yǎng)豬企業(yè)而言,面臨較大的經(jīng)營挑戰(zhàn)。
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),行業(yè)企業(yè)中,新希望、正邦科技、天邦股份等也均預(yù)告上半年出現(xiàn)虧損。
養(yǎng)豬行業(yè)存在較為明顯的周期性,在下行周期,溫氏股份也曾出現(xiàn)過虧損。縱覽溫氏股份近16年來的經(jīng)營業(yè)績,2010年、2013年、2014年的上半年,其分別虧損1.05億元、8.64億元、5.72億元。2015年至2020年,公司持續(xù)盈利。今年上半年,公司的虧損程度極為罕見。
針對(duì)今年上半年的大幅虧損,溫氏股份稱,為了提高產(chǎn)能利用率,從去年下半年至今年初,公司外購了部分豬苗育肥。由于外購豬苗采購價(jià)格較高,導(dǎo)致公司出欄肉豬養(yǎng)殖成本較高。
高價(jià)外購豬苗推高養(yǎng)殖成本,毫無疑問,溫氏股份被同行割了韭菜。
今年上半年,溫氏股份養(yǎng)豬產(chǎn)生了多大虧損不得而知,但至少虧損30億元。
據(jù)披露,今年上半年,溫氏股份銷售肉雞4.84億只(含毛雞、鮮品和熟食),同比增長0.97%,銷售肉鴨(含毛鴨和鮮品)2741.54萬只,同比增長12.67%。毛雞、毛鴨售價(jià)同比分別上升26.74%、34.70%。公司稱,在消化飼料原料連續(xù)上漲壓力的基礎(chǔ)上,其養(yǎng)禽業(yè)務(wù)利潤同比仍然大幅增長。
養(yǎng)雞鴨利潤大幅增長,但公司的扣非凈利潤仍然虧損超30億元,由此可見,公司養(yǎng)雞鴨賺的錢填補(bǔ)不了養(yǎng)豬虧損的窟窿,曾經(jīng)設(shè)想的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效果不佳。
值得一提的是,2020年,在豬肉價(jià)格高位運(yùn)行時(shí),由于雞鴨價(jià)格走低,出現(xiàn)經(jīng)營虧損,吞噬了部分養(yǎng)豬利潤,這也使得公司凈利潤同比出現(xiàn)較大幅度下降。
2020年,溫氏股份實(shí)現(xiàn)凈利潤74.26億元,同比下降46.83%。
瘋狂舉債財(cái)務(wù)費(fèi)猛增14倍
經(jīng)營業(yè)績下滑,二級(jí)市場(chǎng)或早有預(yù)判。近兩年,溫氏股份的股價(jià)跌跌不休。
今年8月20日,溫氏股份繼續(xù)下探,收跌0.84%,股價(jià)為13元,市值約為829億元。
兩年前的2019年8月20日,溫氏股份的股價(jià)為39.46元/股,市值為2096億元。短短兩年間,公司市值縮水了約1268億元。
與之相比,僅一年時(shí)間躍升為行業(yè)龍頭的牧原股份,截至今年8月20日的市值約為2334億元,是溫氏股份市值的2.82倍,曾經(jīng)的“豬王”已被后起之秀甩出很遠(yuǎn)。
無論是經(jīng)營業(yè)績還是市值,溫氏股份都跌落至深淵。顯然,溫氏股份是不甘心的,并積極作為,以扭轉(zhuǎn)經(jīng)營不利局面。
溫氏股份在本輪豬周期中大幅掉隊(duì),一定程度上是受非洲豬瘟疫情沖擊。除此之外,公司自創(chuàng)的溫氏模式弊端也已顯露。公司緊密型“公司+農(nóng)戶”的經(jīng)營模式運(yùn)行三十多年,但是,在防治非洲豬瘟疫情方面,表現(xiàn)不佳。這樣的結(jié)果是,高繁母豬、種豬大幅減少,種豬場(chǎng)因頻繁引種增加了生物安全風(fēng)險(xiǎn)。
為此,溫氏股份升級(jí)溫氏模式,“公司+農(nóng)戶”模式逐步升級(jí)為“公司+現(xiàn)代養(yǎng)殖小區(qū)+農(nóng)戶”模式,公司的規(guī)劃是,未來將向“公司+現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園區(qū)+職業(yè)農(nóng)民”模式轉(zhuǎn)型。
目前,溫氏股份全面推廣云南分公司防非模式,提高了防控效果。
據(jù)披露,經(jīng)過系列布局,溫氏股份高繁母豬比例穩(wěn)步提升至95%,高繁母豬存欄數(shù)量超過100萬頭。與之對(duì)應(yīng)的豬苗自供能力明顯增強(qiáng)。今年6月底,公司自產(chǎn)豬苗120萬頭,豬苗平均生產(chǎn)成本降至470元/頭,部分優(yōu)秀種豬場(chǎng)豬苗成本低于350元/頭。
公司稱,今年二季度,自繁苗育肥豬完全成本呈逐月下降趨勢(shì)。
新的溫氏股份模式效果如何,有待進(jìn)一步持續(xù)觀察。
令人擔(dān)憂的是,行業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛大舉擴(kuò)產(chǎn),溫氏股份也不甘人后,積極進(jìn)行布局。為此,公司大額舉債。
截至今年6月底,公司有息負(fù)債374.44億元,較年初的194.76億元增加179.68億元。其中,短期債務(wù)93.27億元,較去年同期的47.47億元增加45.80億元,幾乎翻倍。
與債務(wù)大幅增長相對(duì)應(yīng)的是,溫氏股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用激增。去年上半年,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用只有0.30億元,今年上半年猛增至4.52億元,同比增長14.29倍。
截至今年二季度末,溫氏股份資產(chǎn)負(fù)債率為56.47%,較年初上升15.59個(gè)百分點(diǎn),較去年6月底的29.95%更是上升26.52個(gè)百分點(diǎn),幾乎翻倍。
針對(duì)債務(wù)大幅增長,溫氏股份稱,增加資金儲(chǔ)備,提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
值得一提的是,今年上半年,公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-27.12億元,首次大規(guī)模凈流出。
經(jīng)營虧損、現(xiàn)金流大幅凈流出、瘋狂舉債擴(kuò)張布局,溫氏股份需警惕新的風(fēng)險(xiǎn),那就是債務(wù)化解風(fēng)險(xiǎn)。(長江商報(bào)記者沈右榮)
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