為了優(yōu)化公司業(yè)務(wù)體系和產(chǎn)業(yè)布局,近期富瀚微(300613)籌劃作價(jià)33046.37萬(wàn)元收購(gòu)眸芯科技(上海)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“眸芯科技”)32.43%股權(quán)事宜。交易完成后,富瀚微將持有眸芯科技51%的股權(quán)。然而,由于標(biāo)的業(yè)績(jī)尚處于虧損階段,富瀚微此次欲高溢價(jià)拿下眸芯科技32.43%股權(quán)自然受到極高的關(guān)注。2月9日,富瀚微也因這一資本運(yùn)作收到深交所的關(guān)注函。此次交易增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力是否有依據(jù)?標(biāo)的增值率較高是否合理?未進(jìn)行業(yè)績(jī)對(duì)賭能否保障公司利益?這些都是需要富瀚微重點(diǎn)來(lái)回答的問(wèn)題。
交易增強(qiáng)盈利能力是否有依據(jù)
此次交易是否有助于增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力,是需要富瀚微來(lái)回答的第一個(gè)問(wèn)題。
據(jù)公告顯示,富瀚微將以現(xiàn)金支付的方式收購(gòu)眸芯科技32.43%股權(quán)。標(biāo)的眸芯科技成立于2018年3月29日,是一家專(zhuān)注于超大規(guī)模智能音視頻處理器SoC芯片以及相關(guān)解決方案開(kāi)發(fā)的公司,主要產(chǎn)品為智能視頻監(jiān)控系統(tǒng)后端設(shè)備(DVR、NVR等)主處理器SoC芯片及帶屏顯的智能家居類(lèi)電子設(shè)備主處理器SoC芯片等。
富瀚微于2017年2月20日上市,是一家集成電路設(shè)計(jì)企業(yè),專(zhuān)注于以視頻為核心的專(zhuān)業(yè)安防、智能硬件、汽車(chē)電子領(lǐng)域芯片的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā),為客戶(hù)提供高性能視頻編解碼SoC芯片、圖像信號(hào)處理器ISP芯片及完整的產(chǎn)品解決方案,以及提供技術(shù)開(kāi)發(fā)、IC設(shè)計(jì)等專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)。
據(jù)悉,此次富瀚微的交易對(duì)方拉薩君祺系君聯(lián)資本管理股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“君聯(lián)資本”)全資子公司,公司董事陳浩、李蓬系君聯(lián)資本董事,君聯(lián)資本為富瀚微關(guān)聯(lián)方,此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
交易完成后,富瀚微持有眸芯科技的股權(quán)比例增加至51%。眸芯科技將成為富瀚微控股子公司,納入公司合并報(bào)表范圍。
不過(guò),標(biāo)的眸芯科技的質(zhì)量一般。數(shù)據(jù)顯示,2019年、2020年眸芯科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為-5319.51萬(wàn)元、-10338.07萬(wàn)元。
談及此次收購(gòu),富瀚微卻表示,公司外延式發(fā)展戰(zhàn)略主要是通過(guò)收購(gòu)具有獨(dú)特業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力并能夠和公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)公司的方式實(shí)現(xiàn)。此次投資,是公司產(chǎn)品線的延伸和擴(kuò)展,有助于豐富公司的產(chǎn)品系列、增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力。
這一說(shuō)法也引發(fā)了深交所的質(zhì)疑,要求富瀚微結(jié)合眸芯科技的人員構(gòu)成、核心技術(shù)人員及變動(dòng)情況、研發(fā)投入、無(wú)形資產(chǎn)、專(zhuān)利技術(shù)、業(yè)務(wù)模式、主要產(chǎn)品、主要客戶(hù)及市場(chǎng)占有率等,說(shuō)明眸芯科技的核心競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位,本次收購(gòu)有利于優(yōu)化公司業(yè)務(wù)體系和產(chǎn)業(yè)布局的具體體現(xiàn);同時(shí)結(jié)合眸芯科技近兩年業(yè)績(jī)虧損的原因及合理性說(shuō)明其“產(chǎn)品市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展前景廣闊”、本次交易“有助于增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力”的相關(guān)依據(jù)以及相關(guān)依據(jù)是否謹(jǐn)慎、合理、客觀,并充分提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
標(biāo)的增值率較高是否合理
在標(biāo)的目前業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱谔潛p的情況下,富瀚微卻高溢價(jià)收購(gòu),標(biāo)的增值率較高是否合理的問(wèn)題也被深交所緊盯。
從富瀚微發(fā)布的公告來(lái)看,此次對(duì)標(biāo)的的評(píng)估以2020年12月31日為評(píng)估值基準(zhǔn)日,經(jīng)采用收益法評(píng)估,眸芯科技的股東全部權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估值為10.31億元,相較于眸芯科技所有者權(quán)益賬面值7844.06萬(wàn)元,評(píng)估增值95255.94萬(wàn)元,增值率為1214.37%。
最終確定眸芯科技100%股權(quán)的作價(jià)約10.19億元,本次富瀚微收購(gòu)眸芯科技32.43%股權(quán)的合計(jì)交易價(jià)格為33046.37萬(wàn)元,該交易增值率仍處于高位。
北京商報(bào)記者注意到,采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估,眸芯科技的股東全部權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估值為54090.18萬(wàn)元。富瀚微在公告中提到,資產(chǎn)基礎(chǔ)法僅對(duì)各單項(xiàng)有形資產(chǎn)和可確指的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行了評(píng)估,不能完全體現(xiàn)各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)組合對(duì)整個(gè)公司的貢獻(xiàn),也不能完全衡量各單項(xiàng)資產(chǎn)間的互相匹配和有機(jī)組合因素可能產(chǎn)生的整合效應(yīng)。而公司整體收益能力是企業(yè)所有環(huán)境因素和內(nèi)部條件共同作用的結(jié)果。因此評(píng)估人員認(rèn)為收益法評(píng)估值能更好地反映股權(quán)價(jià)值。
投融資專(zhuān)家許小恒認(rèn)為,關(guān)于并購(gòu)資產(chǎn)的溢價(jià)到底高不高,主要看收購(gòu)標(biāo)的盈利能否符合預(yù)期,能否對(duì)上市公司形成利潤(rùn)貢獻(xiàn)。
在關(guān)注函中,深交所要求富瀚微進(jìn)一步結(jié)合眸芯科技的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、同行業(yè)可比公司或可比交易標(biāo)的的估值情況等,說(shuō)明本次交易收益法估值結(jié)果增值率較高的原因及合理性。
關(guān)于此次交易,富瀚微的公告還顯示,在股權(quán)作價(jià)總體保持不變的前提下,結(jié)合是否參與實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理、是否遵守服務(wù)期限及競(jìng)業(yè)限制等,交易對(duì)方轉(zhuǎn)讓股份采取差異化定價(jià)。對(duì)此,深交所要求富瀚微說(shuō)明交易對(duì)方差異化定價(jià)的具體內(nèi)容、原因及合理性。
未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾是否存隱患
高增值率下,富瀚微的該筆交易未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾行為也引來(lái)不少的爭(zhēng)議。
富瀚微稱(chēng),本次交易基于雙方市場(chǎng)化商業(yè)談判未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾。
牛牛金融研究總監(jiān)劉迪寰在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示,目前A股并購(gòu)重組管理辦法中強(qiáng)制要求進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾主要是兩大情況,一是向控股股東、實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)方購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn),二是向控股股東、實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)方且導(dǎo)致控制權(quán)變更,兩種方式下均對(duì)資產(chǎn)基于未來(lái)收益估值,如采用收益現(xiàn)值法。
劉迪寰進(jìn)而補(bǔ)充,其他方式下,由交易雙方基于市場(chǎng)化原則,自主協(xié)商。富瀚微這種未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾的做法雖然合規(guī),但不合理。未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾條款,對(duì)上市公司而言猶如“裸泳”,信息不對(duì)稱(chēng)下,中小股東極易“受傷”。
許小恒同樣認(rèn)為,未進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。這本身使得交易成為一種短期化行為,不利于后續(xù)雙方在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)上保持統(tǒng)一。
“未來(lái),這種交易的風(fēng)險(xiǎn)主要有三點(diǎn),一是收購(gòu)?fù)瓿珊?,業(yè)績(jī)?nèi)缘貌坏礁纳?,拖累上市公?二是上市公司管理層與被收購(gòu)方整合不力,產(chǎn)生一定的失控風(fēng)險(xiǎn);三是高估值下帶來(lái)的商譽(yù)激增,對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)形成隱患。”劉迪寰如是表示。
深交所在下發(fā)的關(guān)注函中,要求富瀚微說(shuō)明此次交易未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾的具體原因及合理性,并說(shuō)明在此背景下為保障上市公司及中小投資者利益擬采取的措施;同時(shí)測(cè)算本次交易完成后形成的商譽(yù)金額,并充分提示未來(lái)商譽(yù)減值對(duì)業(yè)績(jī)影響的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
值得一提的是,富瀚微的股價(jià)在2月8日大漲9.77%后,2月9日快速回落。截至2月9日收盤(pán),富瀚微股價(jià)收跌3.9%。
針對(duì)此次收購(gòu)眸芯科技的相關(guān)問(wèn)題,北京商報(bào)記者致電富瀚微證券事務(wù)部進(jìn)行采訪,對(duì)方工作人員表示“證券代表今天請(qǐng)假,目前不方便接受采訪”。
北京商報(bào)記者劉鳳茹
凡本網(wǎng)注明“XXX(非中國(guó)微山網(wǎng))提供”的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和其真實(shí)性負(fù)責(zé)。
大眾網(wǎng)·海報(bào)新聞?dòng)浾呱昙姻瓮ㄓ崋T劉亞楠報(bào)道中國(guó)民航將自2022年10月30日至2023年3月25日?qǐng)?zhí)行2022 23年冬春航季航班計(jì)劃。新航季,山東省機(jī)
2022-10-29 07:49
大眾網(wǎng)·海報(bào)新聞?dòng)浾叨藕鐣援厔贊?jì)南報(bào)道近日,濟(jì)南市市中區(qū)民警在巡邏時(shí)發(fā)現(xiàn),轄區(qū)內(nèi)多處隔離護(hù)欄陸續(xù)失蹤。據(jù)統(tǒng)計(jì),丟失護(hù)欄50余節(jié),共計(jì)約1
2022-10-29 07:45
大眾網(wǎng)·海報(bào)新聞?dòng)浾邚埡U駶?jì)南報(bào)道10月28日,濟(jì)南市歷下區(qū)城管局在東關(guān)街道萬(wàn)科海晏門(mén)小區(qū)舉辦“金秋十月迎碩果垃圾分類(lèi)見(jiàn)行動(dòng)”——“黨建
2022-10-29 07:31
10月28日,山東省統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站發(fā)布2022年前三季度全省經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。前三季度,山東全省經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)、進(jìn)中提質(zhì)的良好態(tài)勢(shì)。(大眾日?qǐng)?bào)
2022-10-29 07:39
2022年10月28日0時(shí)至24時(shí),全省報(bào)告新增本土確診病例3例,其中青島2例,均系重點(diǎn)人員篩查檢出;濱州1例,系集中隔離點(diǎn)檢出。新增本土無(wú)癥狀感
2022-10-29 07:36
門(mén)庭若市打一生肖是什么動(dòng)物?門(mén)庭若市的意思是什么?一起來(lái)看看吧!從釋義來(lái)看形容非常熱鬧,而12生肖中最喜歡熱鬧的生肖是馬,再加上有成語(yǔ)成
2022-10-28 22:49
蝦仁蒸蛋等于砒霜是真的嗎?蝦仁蒸蛋需要把蝦先煮熟嗎?不小心吃了生蝦仁怎么辦?一起來(lái)看看吧!網(wǎng)傳蝦皮蒸蛋吃了人會(huì)出現(xiàn)上吐下瀉、肌膚瘙癢紅
2022-10-28 22:47
大眾網(wǎng)·海報(bào)新聞?dòng)浾咝铣客ㄓ崋T呂尚偉煙臺(tái)報(bào)道養(yǎng)老服務(wù)人才匱乏、從業(yè)人員技能水平低,一直是困擾養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展的難點(diǎn)、重點(diǎn)和堵點(diǎn)問(wèn)題,為了
2022-10-28 18:36
大眾網(wǎng)·海報(bào)新聞?dòng)浾咝铣客ㄓ崋T呂尚偉煙臺(tái)報(bào)道為進(jìn)一步改善老舊小區(qū)養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施現(xiàn)狀,加快推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè),煙臺(tái)市萊山區(qū)出臺(tái)了《萊山
2022-10-28 18:46
大眾網(wǎng)·海報(bào)新聞?dòng)浾咔匚臐?jì)南報(bào)道記者從濟(jì)南公交獲悉,為方便蟠龍路、虎山路周邊居民出行,填補(bǔ)蟠龍路、虎山路等部分路段公交空白,自10月29
2022-10-28 18:40