華夏銀行募資300億補血 定增價格與股價倒掛嚴重

最近，華夏銀行拋出的定增方案被廣泛議論。

9月18日，華夏銀行發(fā)布公告稱，擬定向發(fā)行股票不超過25.65億股，募資不超過292.36億元，扣除相關(guān)發(fā)行費用后將全部用于補充公司的核心一級資本。

根據(jù)測算，本次定增發(fā)行價格底價或為11.40元。截至9月21日收盤，華夏銀行股價為8.03元，市凈率約為0.66，是A股上市銀行中股價破凈最嚴重的。2018年半年報顯示，該行每股凈資產(chǎn)為12.18元，去年年底每股凈資產(chǎn)為11.50%。定增價格與股價出現(xiàn)倒掛的情況，且溢價幅度較大。

“這種情況在此前銀行定增的案例中并不多見，但股東愿意以這個價格參與定增，說明已經(jīng)進行了充分的溝通，也認可這個價格。這個也和股東的性質(zhì)有關(guān)系。”廣州一位不便具名的私募基金投資總監(jiān)告訴時代周報記者。

高溢價定增

根據(jù)方案，華夏銀行將發(fā)行價格定為，定價基準日前20個交易日公司普通股股票交易均價的90%與發(fā)行前公司最近一期末經(jīng)審計的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值的較高者。

“也就是說，華夏銀行定增的價格并不是取前20個交易日的均價，而是與最近一期未經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)相比，取價格高。上半年銀行股表現(xiàn)普遍不理想，很多銀行股都破凈了，所以會出現(xiàn)定增溢價幅度較大的現(xiàn)象。”上述私募基金人士告訴時代周報記者，如果銀行股往后表現(xiàn)不理想，這種情況會越來越常見。

“倒掛情況一般有兩種，華夏銀行市凈率破1，如果按照凈資產(chǎn)確定定增價格，就倒掛了;另一個是按照基準日前20天的90%定價，如果這只股票一直處于下跌趨勢中，那么定增價格也可能會高于現(xiàn)價。”上述私募基金人士分析。

對于華夏銀行定增高溢價的情況，9月20日，普華永道中國北方區(qū)金融業(yè)審計主管合伙人朱宇告訴記者，銀行業(yè)個股普遍“破凈”，銀行在盈利方面的表現(xiàn)還是不錯，這個高溢價也說明了市場認可。

據(jù)了解，此次定增由三家國資背景的大股東全額認購，分別是首鋼集團有限公司(簡稱“首鋼集團”)、國網(wǎng)英大國際控股集團有限公司(簡稱“國網(wǎng)英大”)和北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司(簡稱“京投公司”)。

本次定增后，華夏銀行將迎來京投公司這一新股東。目前京投公司不持有華夏銀行股份，但本次發(fā)行完成后，經(jīng)計算京投公司持股比例將達到8.50%，成為該行第四大股東。

資料顯示，京投公司成立于2003年，是由北京市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會出資成立的國有獨資公司。截至2017年底，該公司資產(chǎn)總額達到4830億元，凈資產(chǎn)達到1917億元。

非公開發(fā)行完成后，華夏銀行股東持股順序?qū)l(fā)生改變，首鋼集團的持股比例將保持在20.28%，仍為第一大股東;國網(wǎng)英大的持股比例將增至19.99%，取代人保財險而成為第二大股東;人保財險的持股比例將為16.66%，為第三大股東。

華夏銀行稱，本次發(fā)行前后該行均無控股股東和實際控制人，因此本次發(fā)行不會導致公司控制權(quán)發(fā)生改變。值得注意的是，首鋼集團和京投公司的實控人均為北京市國資委，兩者合計持股的比例接近30%。

華泰證券(15.410,0.00,0.00%)分析認為，北京市國資委加大對于華夏銀行的支持力度，有利于華夏銀行推動京津冀一體化的協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，受股東背景利好，華夏銀行有望分享地區(qū)基建投資提速紅利。

不良率攀升

華夏銀行為什么選擇在股價低迷時定增?原因在于，該行面臨補充資本的巨大壓力。

截至上半年，華夏銀行合并口徑核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為8.06%、9.09%和11.97%，核心一級資本充足率低于上市銀行的平均水平。

時代周報記者注意到，這兩年，華夏銀行核心一級資本充足率和一級資本充足率呈下滑態(tài)勢，持續(xù)補充資本的壓力明顯。華夏銀行曾于2016年3月非公開發(fā)行優(yōu)先股募集資金200億元。

華夏銀行表示，如果不能及時有效地通過外源性融資補充核心一級資本，核心一級資本充足率將無法滿足業(yè)務(wù)正常發(fā)展的需要。有券商研究報告認為，動態(tài)測算下預計可以提高2019年底的核心一級、一級和總資本充足率1.4個百分點至 10.12%、11.06%和14.11%，資本補充壓力明顯減輕。

申萬宏源證券發(fā)布的研究報告認為，華夏銀行資本補充問題討論已久，本次定增屬于靴子落地，以解決歷史遺留問題。華夏銀行資本問題一直沒有得到解決，此次定增屬于補充前期資本缺口，并不意味著新一輪銀行“定增潮”。

從數(shù)據(jù)上看，華夏銀行資產(chǎn)質(zhì)量方面面臨的壓力較大，需要補充更多的資本金應對風險，并且支持業(yè)務(wù)擴張。資產(chǎn)質(zhì)量方面，上半年，該行不良貸款余額272.06億元，比上年末增加26.09億元;不良貸款率為1.77%，比上年末上升0.01個百分點。從近兩年的數(shù)據(jù)看，該行的不良率在攀升。

另外，該行的不良貸款認定較為寬松，上半年逾期90天以上貸款占不良貸款比率為198.7%，環(huán)比年初提升7.8個百分點，目前處于行業(yè)最高水平。“在不良貸款率連續(xù)五年上升的同時，撥備覆蓋率也逐漸下降，2018年二季度末為158.5%，環(huán)比下降0.6個百分點，逼近監(jiān)管紅線，未來風險抵補能力有待增強。”平安證券分析師劉志平表示。

該行在半年報中提到，不良率上升主要受經(jīng)濟增速放緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場需求下降、問題貸款處置周期較長等因素影響。該行不良貸款主要集中在批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)，不良貸款率較上年末皆略有上升，分別為4.99%、3.81%、3.51%。

不良貸款地區(qū)分布中，華北及東北地區(qū)不良貸款率為2.16%，較上年末上升 0.28個百分點，華南及華中、華東、西部地區(qū)不良貸款率分別為1.77%、1.42%和1.37%。時代周報記者 曾令俊 發(fā)自廣州

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