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存款利率再降,哪里還有“高息”機會?_每日時訊

時間:2023-05-01 13:56:26    來源:虎嗅APP    

題圖來自:視覺中國


(資料圖片僅供參考)

近期,個別小銀行調(diào)降存款利率,引發(fā)了市場關注,也引發(fā)了儲戶的普遍擔憂:擔心大中型銀行會跟進,擔心已然不多的存款利息再次變少。

大家之所以如此焦慮,也是關心則亂。據(jù)央行數(shù)據(jù),截至2023年2月末,我國儲蓄存款余額127.32萬億元,同比增長18.3%,增速創(chuàng)近十年來新高。儲蓄存款高增的背后,是一些人將節(jié)約的消費支出轉化為存款,一些人贖回基金轉入存款,一些人將理財?shù)狡诳钷D入存款,還有一些人將房子變成了存款。

面對高不確定性的環(huán)境,越來越多的人將存款當作財富避風港,自然對存款利率波動格外關注。

要了解存款利率變動,先要了解存款利率定價機制。

2022年4月,人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調(diào)整機制,主要參考10年期國債利率和1年期LPR利率的趨勢進行存款定價。2022年全年,10年期國債收益率中樞下行,1年期貸款市場報價利率(LPR)下降了15個基點(0.01%為1個基點),相應地,存款利率也于4月和9月做了兩次下調(diào)。

參照10年期國債利率和1年期LPR利率報價進行存款定價,目的在于穩(wěn)定銀行息差水平,確保銀行可以靠內(nèi)源發(fā)展補充資本、計提撥備,更好地服務實體經(jīng)濟。

從現(xiàn)實中看,存款利率雖有兩次下調(diào),銀行息差仍在收窄。2022年末,商業(yè)銀行凈息差1.91%,同比下降17個基點。存款利率下調(diào)之所以沒能止住息差收窄趨勢,一個重要的原因是存款定期化趨勢強化,即高利率的定期存款占比提升,抵消了存款利率整體下調(diào)的影響,不少銀行2022年的平均存款成本不降反增。以工商銀行為例,2022年平均存款付息成本為1.75%,同比提升0.13個百分點。

進入2023年,在存量貸款利率重定價效應下,銀行凈息差繼續(xù)收窄。以平安銀行為例,2023年1季度營業(yè)收入同比下滑2.4%,財報解讀為“主要是持續(xù)讓利實體經(jīng)濟、凈息差有所下降,以及債券和外匯市場波動等因素影響”。

面對息差持續(xù)收窄的壓力,4月以來部分小銀行再次下調(diào)存款利率,引發(fā)了廣泛關注和擔心。目前來看,此次存款利率下調(diào),更多地屬于個別現(xiàn)象,不具有行業(yè)普遍性,預計也不會有大行跟進。

先看官方的回應。面對小行下調(diào)存款利率,近期央行在發(fā)布會上回應表示,“近期主要是上次沒有調(diào)整的中小銀行補充下調(diào),也有一些銀行是在春節(jié)前后存款利率上調(diào)后的回調(diào)。”釋放的信號很清晰:個別現(xiàn)象。

可能看起來不好理解,明明息差壓力仍然存在,為何大行不會跟進呢?

主要是不滿足存款利率定價機制的調(diào)整條件。當前,10年期國債收益率水平依舊高于2022年平均水平,1年期LPR也連續(xù)8個月保持不變,在這種情況下,雖然銀行依然面臨著較大的息差壓力,但降低存款利率顯然還不是可選項。

此外,隨著經(jīng)濟逐步復蘇,貸款融資需求回暖,貸款利率有望觸底回升,緩解銀行息差壓力。同時,調(diào)降存款利率事關民生,也關系到金融市場利率趨勢走向,大行的最佳策略還是邊走邊看、等待復蘇,不會輕易為之,也不能率性而為。

回到小行調(diào)降存款利率,主要原因是無關大局,在此基礎上,則是緩解息差壓力。

2023Q1,金融機構貸款同比多增2.3萬億,背后更多是在政策靠前發(fā)力指導下,大中型銀行以價換量搶份額所致,即貸款打價格戰(zhàn)。據(jù)央行數(shù)據(jù),2023年3月新發(fā)放企業(yè)貸款加權利率為3.96%,比同期中期票據(jù)利率還要低。此外,部分央國企的長期貸款利率甚至降到2%以下,太卷了。

價格戰(zhàn)背景下,中小銀行的貸款定價不占優(yōu)勢,放貸困難,富余資金更多選擇債券投資,而債券的利率較低。在這種背景下,中小銀行承受較大的息差壓力,也面臨多余存款無處“安放”的窘境,不擔心存款流失,對于調(diào)降存款利率的迫切度也就更高。

回到行業(yè)層面,稍微看長一點,經(jīng)濟復蘇是確定性事件,疊加全球高通脹的環(huán)境,市場利率大概率會緩慢上行,存款利率非但不會繼續(xù)下調(diào),還會企穩(wěn)回升。

另外,大家之所以如此關注存款利率,很大程度上因為這兩年存款成為階段性的投資重點,基金不靠譜、理財似乎也不靠譜,又不想或買不起房子,只好把錢放到存款中吃利息。

但站在中長期視角,存款的缺點是跑不贏通脹,資金涌入存款也是無奈之舉。在此背景下,很多人都很懷念理財剛兌時代,懷念那些動輒4%-5%的保本保息理財產(chǎn)品。問題是,在投資領域,既保安全又保高收益的時代已經(jīng)過去了。我們要做的不是繼續(xù)尋找或期盼這類資產(chǎn),而是盡快扭轉觀念。

剛兌時代的低風險、高收益資產(chǎn),最典型的是房地產(chǎn)企業(yè)貸款和地方政府平臺類融資。作為高杠桿、快周轉的行業(yè),房地產(chǎn)企業(yè)可以支付8%以上的融資利率,且在房價普漲環(huán)境下風險很低,那么銀行就能包裝出來4%以上的理財產(chǎn)品,保本保息,還能賺個差價。但房地產(chǎn)和土地財政的黃金時代已經(jīng)過去了,金融體系持續(xù)面臨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒,在這種環(huán)境下,即便沒有資管新規(guī),低風險、高收益的理財產(chǎn)品也一去不復返了。

對于投資者而言,要適應投資產(chǎn)品低波動低收益、高收益高波動的時代。存款,就是典型的低波動(零波動)低收益的產(chǎn)品,我們不能指望靠存款實現(xiàn)長期的財富保值增值;而要追求更高的收益,就要忍受高收益產(chǎn)品天然的高波動性。其實,對長期投資者而言,高波動不等于高風險,零波動的存款因跑不贏通脹反而有財富貶值風險。

存款,終究只是一個投資選項而已,拋開存款,還有很多投資產(chǎn)品可以選擇,也理應去選擇。前提是我們先要去了解這類產(chǎn)品,先認知、再投資。

本文由公眾號“薛洪言微語”原創(chuàng),作者為星圖金融研究院副院長薛洪言

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