降準(zhǔn)釋放1.2萬(wàn)億 如何影響股債匯樓市？

12月6日，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息，將于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，這是今年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，相較于7月全面降準(zhǔn)釋放的約1萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金，本次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。這次下調(diào)對(duì)你我有何影響呢?

降準(zhǔn)是做好跨周期調(diào)節(jié)

“選擇在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)進(jìn)行降準(zhǔn)，體現(xiàn)了貨幣政策做好跨周期調(diào)節(jié)。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬說(shuō)，今年三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始降速，GDP同比增長(zhǎng)4.9%，環(huán)比僅增長(zhǎng)0.2%，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新的下行壓力。“雖然完成今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)壓力不大，但對(duì)于明年而言，經(jīng)濟(jì)工作面臨不小的壓力和挑戰(zhàn)。在今年收官和明年開(kāi)局之際，進(jìn)行降準(zhǔn)有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，平滑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線，不僅有空間，而且有必要，這是做好跨周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之意。”溫彬如是分析。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，“與7月份相比，本次降準(zhǔn)更能被市場(chǎng)所預(yù)期和認(rèn)知，表現(xiàn)為：第一，國(guó)內(nèi)疫情仍然呈現(xiàn)散發(fā)狀態(tài)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈體系上的小微企業(yè)沖擊持續(xù)存在;第二，國(guó)際市場(chǎng)能源價(jià)格大漲，國(guó)內(nèi)電力、煤炭供需持續(xù)偏緊，一些地方出現(xiàn)拉閘限電，今冬明春電力、煤炭供求矛盾較為突出;第三，部分房企現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)加大，造成房地產(chǎn)市場(chǎng)震蕩，投資需求不振;第四，臨近年末，房企牽涉到的上下游產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)性債權(quán)償債壓力提升，加之中小企業(yè)在疫情反復(fù)零散性沖擊下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力加大，涉及農(nóng)民工工資等‘保民生’領(lǐng)域問(wèn)題較為突出。因此，本次再度提及降準(zhǔn)，其政策目標(biāo)較為明確，即‘托底宏觀經(jīng)濟(jì)、護(hù)住中小企業(yè)基本盤(pán)’。”

如何影響股債匯樓市?

從近年來(lái)幾次降準(zhǔn)后上證指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，上漲概率更大。12月6日，在降準(zhǔn)消息尚未公布時(shí)，A股早盤(pán)在證券、銀行、保險(xiǎn)等大金融股的帶動(dòng)下一度沖高，但隨后逐漸回落。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.5%，收于3589.31點(diǎn)。

“可以每年降低金融機(jī)構(gòu)資金成本150億，釋放長(zhǎng)期資金1.2萬(wàn)億，對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重要作用，對(duì)于資金緊張的部分行業(yè)起到緩解的作用，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展也有正面意義，短期可以起到對(duì)沖或者局部對(duì)沖美股泡沫爆破對(duì)A股的不利影響。”英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示。對(duì)于具體板塊而言，李大霄認(rèn)為，一般而言，降準(zhǔn)對(duì)銀行股的影響往往偏負(fù)面：一是令市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)基本面惡化，導(dǎo)致銀行股承壓。二是盡管有助于改善銀行負(fù)債成本，但市場(chǎng)也擔(dān)憂監(jiān)管會(huì)引導(dǎo)貸款利率下行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而造成NIM(凈息差)承壓。

本次降準(zhǔn)將對(duì)債市產(chǎn)生何種影響?東方金誠(chéng)分析師王青認(rèn)為，以10年期國(guó)債收益率為代表的主要市場(chǎng)利率還有一定下行空間。由于此前市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)與否存有疑慮，現(xiàn)在預(yù)期差得到校正，各類市場(chǎng)利率面臨重新定價(jià)。但考慮到7月降準(zhǔn)完全超出市場(chǎng)預(yù)期，而本次降準(zhǔn)前市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)再度降準(zhǔn)的可能性討論已久，并已部分定價(jià)，估計(jì)此次降準(zhǔn)在帶動(dòng)市場(chǎng)利率下行幅度方面或不及7月。“考慮到當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)出口將延續(xù)較高增速，人民幣有望保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)，本次降準(zhǔn)不大可能給人民幣匯價(jià)帶來(lái)明顯的貶值壓力。”王青認(rèn)為，本次降準(zhǔn)有可能適度抑制人民幣過(guò)快升值，為出口企業(yè)提供更為穩(wěn)定有利的匯率環(huán)境。

對(duì)于此次降準(zhǔn)對(duì)樓市的影響，易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，實(shí)際上在今年下半年，一些銀行面臨壓力，資金配置能力明顯受影響。尤其是在此前房貸收緊的情況下，銀行無(wú)錢可貸或者貸款節(jié)奏明顯放緩。而現(xiàn)在降準(zhǔn)的情況下，銀行的信貸配置能力增強(qiáng)，對(duì)于合理合規(guī)的一手房認(rèn)購(gòu)、二手房認(rèn)購(gòu)、首套房認(rèn)購(gòu)、二套房認(rèn)購(gòu)、租房消費(fèi)、開(kāi)發(fā)領(lǐng)域、并購(gòu)領(lǐng)域、裝修領(lǐng)域等八類房地產(chǎn)貸款需求，可以給予充足的保障，能夠真正促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍和更穩(wěn)健發(fā)展。

未來(lái)仍有降準(zhǔn)或降息空間嗎?

在本次全面降準(zhǔn)落地后，考慮到春節(jié)影響，以及明年1月到期MLF也有5000億，是否還需要再降準(zhǔn)?中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)張成思表示，近期(至少2022年一季度之前)沒(méi)有繼續(xù)降準(zhǔn)的必要。另外，在利率方面，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)已連續(xù)19個(gè)月按兵不動(dòng)。11月22日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，11月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，這意味著，LPR報(bào)價(jià)自2020年4月以來(lái)，已連續(xù)19個(gè)月保持不變。

降準(zhǔn)如期落地，后續(xù)是否會(huì)有降息?對(duì)此，張成思有三點(diǎn)判斷：一是通過(guò)利率放松刺激總需求的必要性正在提升。從穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售、護(hù)住中小企業(yè)基本面、保障民生領(lǐng)域的角度出發(fā)，通過(guò)利率放松刺激總需求，防止經(jīng)濟(jì)滑出合理區(qū)間，進(jìn)一步緩釋房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)形成的衍生效應(yīng)，仍有一定必要;二是連續(xù)降準(zhǔn)從負(fù)債成本端對(duì)LPR形成的累積效應(yīng)需要關(guān)注。若本次降準(zhǔn)如期落地，在繼續(xù)運(yùn)行一段時(shí)期后，不排除累積效應(yīng)觸發(fā)LPR出現(xiàn)5BP步長(zhǎng)的調(diào)整;三是不用過(guò)于擔(dān)心降息造成人民幣匯率承壓。我國(guó)在利率和匯率兩個(gè)渠道上緩沖空間仍大，短期內(nèi)不太會(huì)成為貨幣政策的制約。即便我國(guó)采取降準(zhǔn)降息政策，人民幣匯率出現(xiàn)適度貶值，形成“法準(zhǔn)、LPR、匯率”三降格局，資本外流壓力也相對(duì)可控，更有利于貨幣政策“以我為主”來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

張成思認(rèn)為，本次降準(zhǔn)意味著短期內(nèi)不會(huì)有政策性降息，原因在于，本次降準(zhǔn)有望帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，從而在降低貸款利率方面起到代替政策性降息(直接下調(diào)MLF利率)的作用，這有助于央行節(jié)省貨幣政策空間，以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

央行決定降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)

釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元

中國(guó)人民銀行6日宣布，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。此次為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。

中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，考慮到參加普惠金融定向降準(zhǔn)考核的大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都達(dá)到了支農(nóng)支小(含個(gè)體工商戶)等考核標(biāo)準(zhǔn)，政策目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準(zhǔn)備金率，這樣此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

專家表示，降準(zhǔn)可保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力。此舉有利于加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，降準(zhǔn)能夠引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，并降低社會(huì)綜合融資成本。據(jù)介紹，此次降準(zhǔn)可降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元。

此次降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健的貨幣政策取向發(fā)生改變?對(duì)此，人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒(méi)有改變。此次降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金，更好滿足市場(chǎng)主體需求。人民銀行堅(jiān)持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。

人民銀行表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不搞“大水漫灌”，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。(重慶商報(bào)-上游新聞?dòng)浾?郭欣欣)

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