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刷新紀(jì)錄!三年來央行首次32交易日未開展逆回購

時(shí)間:2018-12-11 15:25:38    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)    

央行公開市場(chǎng)操作“空窗期”再次刷新紀(jì)錄。12月10日,央行宣布不開展逆回購操作,這是央行連續(xù)第32個(gè)交易日未開展逆回購操作,也是2015年5月以來央行公開市場(chǎng)“休假”最長(zhǎng)紀(jì)錄。

不過“停擺”或?qū)⒑芸毂淮蚱?,考慮到年末銀行考核壓力較大,市場(chǎng)流動(dòng)性需求較高,疊加近期支付機(jī)構(gòu)備付金集中交存間接回收銀行間部分流動(dòng)性,業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),央行或相機(jī)恢復(fù)公開市場(chǎng)操作,以增加逆回購或者M(jìn)LF操作的方式進(jìn)行對(duì)沖,從而保持流動(dòng)性合理充裕。

自10月26日以來,央行公開市場(chǎng)操作就沒有資金凈投放,短期流動(dòng)性投放幾乎陷入停滯,盡管資金面保持了大體寬松,但貨幣市場(chǎng)利率已有所走高。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)方面,上周五除隔夜Shibor小幅下行0.2個(gè)基點(diǎn)之外,其他各期限Shibor全面上行,與國(guó)庫定存期限匹配的1個(gè)月Shibor上行1.8個(gè)基點(diǎn),自12月以來已累計(jì)上行12.7個(gè)基點(diǎn)。

央行連續(xù)未開展逆回購,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這并不意味貨幣政策邊際趨緊。聯(lián)訊證券首席市場(chǎng)分析師康崇利表示,“鎖短放長(zhǎng)”可能是央行的一個(gè)政策傾向。因?yàn)殂y行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕,但實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資依舊困難。“逆回購操作通常用于解決短期的資金問題,短期寬松的資金也容易流入房地產(chǎn)和融資平臺(tái)而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì),所以央行可能此次在暫停逆回購操作觀望市場(chǎng)數(shù)日后選擇進(jìn)行降準(zhǔn),為市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性,以達(dá)到更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。”他表示。

凈投放停滯同時(shí),央行支付結(jié)算司近期發(fā)文要求支付機(jī)構(gòu)撤銷開立在銀行的客戶備付金賬戶也引發(fā)關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,此舉也在一定程度上壓縮了流動(dòng)性。

中信證券固收首席分析師明明表示,理論上而言,存放在銀行的備付金除去存款準(zhǔn)備金外,余下的存款可以形成超額準(zhǔn)備金或者進(jìn)行貨幣派生,而備付金集中交存央行后相當(dāng)于回收了銀行間的部分流動(dòng)性。

“考慮到目前集中交存工作已經(jīng)步入尾聲,且月均新增交存規(guī)模約為1237億,整體影響可控。”明明進(jìn)一步指出,年末銀行考核壓力較大,市場(chǎng)流動(dòng)性需求較高,而央行近期對(duì)流動(dòng)性的管理更加精細(xì),預(yù)計(jì)央行或以增加逆回購或者M(jìn)LF操作的方式進(jìn)行對(duì)沖。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也認(rèn)為,年末資金面擾動(dòng)因素明顯增加,易于造成市場(chǎng)流動(dòng)性緊張,預(yù)計(jì)央行會(huì)相機(jī)恢復(fù)逆回購等公開市場(chǎng)操作,削峰填谷。

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