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資金面望平穩(wěn)跨季 四季度央行或推加息降準政策組合

時間:2018-09-26 13:37:20    來源: 證券日報    

昨日,央行發(fā)布公告稱,考慮到季末財政支出、金融機構(gòu)退繳法定存款準備金可部分對沖央行逆回購到期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響,為維護銀行體系流動性合理充裕,9月25日人民銀行以利率招標方式開展了600億元逆回購操作。

東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對《證券日報》記者表示,本周美聯(lián)儲大概率加息,金融機構(gòu)也將面臨季度MPA考核時點,市場利率趨于上行。在保持“合理寬松”的流動性管理目標背景下,本周央行或?qū)⒓哟竽婊刭彽裙_市場操作力度,穩(wěn)定市場利率水平。這也可為仍處高峰期的地方政府專項債發(fā)行提供穩(wěn)定的市場環(huán)境。

興業(yè)銀行(15.510, 0.00, 0.00%)首席經(jīng)濟學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委昨日對《證券日報》記者表示,上周央行加大了跨季資金的投放力度,反映出對跨季流動性的呵護。9月份財政支出力度往往較大。隨著月末時點的臨近,財政支出將釋放流動性,對沖地方債發(fā)行的影響,幫助資金面平穩(wěn)跨季。

針對本周美聯(lián)儲或再度加息,央行是否會跟隨成為市場關(guān)注和爭論的焦點。對此,魯政委認為,央行可能不會跟隨美聯(lián)儲上調(diào)逆回購利率。一方面,9月中旬以來央行通過公開市場操作將銀行間市場存款類機構(gòu)7天期質(zhì)押式回購成交利率(DR007)維持在2.65%左右的窄幅波動,而目前7天逆回購利率為2.55%,此時提高逆回購利率可能引起市場預(yù)期不穩(wěn)定,進而抬升DR007中樞。另一方面,離岸央票的推出也有利于人民幣匯率合理穩(wěn)定,增強國內(nèi)貨幣政策的獨立性。

王青認為,考慮到短期內(nèi)市場流動性擾動因素偏多,以及離岸央票推出有助于穩(wěn)定離岸人民幣匯率,央行本周或不會跟隨美聯(lián)儲提高公開市場操作利率。但著眼于四季度,央行仍有可能小幅上調(diào)包括逆回購和中期借貸便利(MLF)在內(nèi)的公開市場操作利率,同時繼續(xù)實施1次至2次置換式降準,即推出“加息降準”的政策組合。

一方面,在防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險列入三大攻戰(zhàn)之首的背景下,總體穩(wěn)杠桿、結(jié)構(gòu)化去杠桿要求貨幣政策調(diào)整有度,避免向市場釋放全面放松信號。另外,當前美聯(lián)儲加息縮表正在引領(lǐng)全球貨幣政策正?;M程,全球利率水平趨于上升,若此時中國持續(xù)按兵不動(6月份美聯(lián)儲加息,我國央行即未跟進),未來將對人民幣匯率和跨境資金流動性帶來壓力。

另一方面,由于中美貿(mào)易摩擦升級,當前宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境穩(wěn)中有變,穩(wěn)投資、穩(wěn)增長需求上升,需要央行以較為寬松的貨幣政策給予支持,當前特別是要疏通貨幣政策傳導(dǎo)路徑,實現(xiàn)“寬貨幣”向?qū)嶓w經(jīng)濟“寬信用”轉(zhuǎn)換。而通過置換式降準,可以向所有金融機構(gòu)補充長期的低成本資金來源,減弱MLF等向央行拆借資金帶來的有利于一級交易商(大型銀行和其他大型金融機構(gòu))的現(xiàn)象。在我國,往往是中小金融機構(gòu)對接中小企業(yè),置換式降準會有助于中小銀行向民營經(jīng)濟、小微企業(yè)提供信貸支持,打通金融服務(wù)實體經(jīng)濟的“最后一公里”。(記者 傅蘇穎)

關(guān)鍵詞: 資金面 政策

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