央行17日開展中期借貸便利(MLF)操作2650億元,無逆回購操作。由于當(dāng)日無逆回購到期,全天實現(xiàn)凈投放2650億元。
市場人士表示,MLF投放的是中期流動性,既有助于平抑短期多因素擾動,又可滿足機(jī)構(gòu)對跨季跨年資金需求。短期流動性供求面臨多重因素疊加影響,央行加大流動性支持力度在意料之中。
中信固收團(tuán)隊表示,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策面臨內(nèi)外壓力,維持利率平穩(wěn)運行、營造穩(wěn)定的金融環(huán)境十分重要。在此背景下,央行操作更加突出前瞻性,即在流動性面臨收緊壓力之前開展對沖操作,維持資金面處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)。
中信固收團(tuán)隊認(rèn)為,首先,根據(jù)財政部此前文件要求,9月份是地方政府專項債券集中發(fā)行期,在9月7日全額續(xù)作MLF到期量后,本次新作2650億元1年期MLF可補充因地方政府專項債發(fā)行導(dǎo)致的流動性缺口,避免流動性環(huán)境遭受較大的沖擊。其次,中秋節(jié)假期和國慶假期來臨,公眾現(xiàn)金需求增大,央行投放流動性補充流動性缺口。
此前,8月22日-9月11日,央行連續(xù)15個交易日暫停逆回購。9月7日,央行開展1765億元1年期MLF操作,利率持平于3.30%,當(dāng)日有1765億元MLF到期,無逆回購到期。9月14日,為對沖稅期、中央國庫現(xiàn)金管理到期等因素的影響,維護(hù)銀行體系流動性合理充裕,央行以利率招標(biāo)方式開展了1500億元逆回購操作。
多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,央行用MLF替代OMO(公開市場操作),操作上“鎖短放長”,央行不太可能讓資金面過于寬松。本周后三個交易日有2700億元逆回購到期,央行似有意用MLF的“長錢”替換OMO,以長期限、較高利率資金,提高資金成本,倒逼銀行放貸。
在中信固收團(tuán)隊看來,在寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)過程中,通過定向降準(zhǔn)來放大貨幣乘數(shù)是助力寬信用的重要渠道。當(dāng)前存款增速緩慢,中長期流動性缺口仍然存在:一方面,10月地方政府債券發(fā)行量和四季度MLF到期量較大;另一方面,今年以來的MLF大量操作造成了MLF余額的快速攀升。而從工具對沖的角度看,9月底美聯(lián)儲再次加息幾乎板上釘釘,央行大概率小幅跟隨加息,與此同時的定向降準(zhǔn)對沖顯得更為重要。預(yù)計10月前后可能再次實施定向降準(zhǔn)措施。
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