仲景食品上市首年凈利增近40% 上市后股價(jià)持續(xù)走低

香菇醬第一股仲景食品(300908.SZ)披露上市首份年報(bào)。

4月6日，仲景食品發(fā)布2020年經(jīng)營(yíng)情況。報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為7.27億元和1.28億元，同比分別增長(zhǎng)15.68%和39.65%。據(jù)了解，這是仲景食品的凈利潤(rùn)規(guī)模首次破億。

作為公司的明星產(chǎn)品，以仲景香菇醬為主的調(diào)味食品是公司主要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源。2020年，調(diào)味食品實(shí)現(xiàn)收入3.90億元，同比增長(zhǎng)29.42%。

不過(guò)，公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)并沒(méi)有成為仲景食品在資本市場(chǎng)上的助力。自去年11月上市后，仲景食品的股價(jià)經(jīng)歷快速上漲后便持續(xù)下降，截至4月7日下午收盤，仲景食品報(bào)價(jià)64.02元/股，與上市之初127元的股價(jià)高點(diǎn)已累計(jì)下跌50%。

去年經(jīng)銷商凈增加242家

根據(jù)年報(bào)，2020年，仲景食品的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為7.27億元和1.28億元，同比分別增長(zhǎng)15.68%和39.65%;扣非凈利潤(rùn)達(dá)到1.18億元，同比增長(zhǎng)37.48%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理了仲景食品近三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，2020年是仲景食品經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的一年，同時(shí)也是公司凈利潤(rùn)首次破億。

能在上市首年取得這樣的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，受益于報(bào)告期內(nèi)調(diào)味食品收入的快速增長(zhǎng)。

仲景食品主要從事調(diào)味食品和調(diào)味配料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是國(guó)內(nèi)香菇醬品類的首創(chuàng)者。公司當(dāng)前產(chǎn)品主要包括仲景香菇醬、勁道牛肉醬、仲景特色調(diào)味油、火鍋底料及配料等。

其中，以仲景香菇醬為主的調(diào)味食品是仲景食品重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源。2020年，調(diào)味食品營(yíng)業(yè)收入為3.90億元，同比增長(zhǎng)29.42%，調(diào)味配料收入為3.34億元，同比增長(zhǎng)2.61%。

但從收入體量看，仲景食品的收入規(guī)模并不算突出。據(jù)公開(kāi)資料，同為醬料產(chǎn)品的老干媽品牌，2020年的收入已經(jīng)突破54億，是仲景食品全年收入的六倍還多。

因此，近幾年，仲景食品加快以經(jīng)銷模式為主的渠道下沉與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，尤其是上市后，公司開(kāi)始向湖南、湖北、江西、浙江、四川、重慶六個(gè)重點(diǎn)省市全面擴(kuò)張。2020年內(nèi)，其經(jīng)銷商數(shù)量?jī)粼黾?42家。

在此影響下，2020年，仲景食品來(lái)自經(jīng)銷渠道的收入達(dá)到3.91億元，同比增長(zhǎng)28.05%，直銷渠道的收入為3.33億元，同比增長(zhǎng)3.61%。經(jīng)銷模式的收入增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)直營(yíng)模式。

上市后股價(jià)持續(xù)走低

但突出的業(yè)績(jī)背后，投資者對(duì)于仲景食品并似乎不買賬。

2020年11月23日，仲景食品在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。彼時(shí)，在“香菇醬第一股”的光環(huán)下，仲景食品上市首日股價(jià)漲幅超過(guò)200%。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，11月26日，仲景食品的股價(jià)一度漲至127.25元/股。

在此之后，仲景食品的股價(jià)開(kāi)始一路下行。截至4月7日，仲景食品下午收盤價(jià)為64.02元/股，跌幅0.36%。這意味著，在上市四個(gè)多月的時(shí)間里，仲景食品的股價(jià)累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到50.08%。

而仲景食品在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)表現(xiàn)，也被業(yè)內(nèi)解讀為投資者對(duì)公司盈利能力的擔(dān)憂。從近幾年的盈利能力看，仲景食品的毛利率已經(jīng)連續(xù)三年下降。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，仲景食品的銷售毛利率分別為43.94%、42.01%和41.27%，同比分別微降1.62個(gè)百分點(diǎn)、1.93個(gè)百分點(diǎn)和0.74個(gè)百分點(diǎn)。在去招股書(shū)中，仲景食品將毛利率的表現(xiàn)歸因于原材料價(jià)格上漲，公司主要產(chǎn)品售價(jià)并未隨之調(diào)整。

2020年，由于公司的費(fèi)用管控有所成效，公司的凈利率有所上升。去年，仲景食品的費(fèi)用率(不包括研發(fā)費(fèi)用)為18.06%，同比下降3.82個(gè)百分點(diǎn)。公司的銷售凈利率為17.61%，同比增長(zhǎng)3.05個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也是近五年首次增長(zhǎng)。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，去年三季度末以來(lái)，除龍頭企業(yè)外，調(diào)味品概念股股價(jià)均出現(xiàn)不同程度的下挫。以仲景食品上市月份為節(jié)點(diǎn)，截至發(fā)稿，調(diào)味品行業(yè)凈利潤(rùn)規(guī)模前五家企業(yè)海天味業(yè)、中炬高新、天味食品、恒順醋業(yè)、千禾味業(yè)的股價(jià)約分別變動(dòng)6.2%、-13.2%、-31.4%、-3.7%和-3.8%。但與上述企業(yè)相比，仲景食品的股價(jià)跌幅較高。長(zhǎng)江商報(bào)記者曹雪嬌

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