紙張頻頻漲價大背景下,中國造紙行業(yè)龍頭晨鳴紙業(yè)盈利能力開始削弱。
長江商報記者查閱半年報發(fā)現(xiàn),今年前6個月,晨鳴紙業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入155.51億元,凈利潤17.85億元,同比增幅為2.24%。相較2016年、2017年上半年同比增幅超80%,公司今年增速驟降。
凈利增速下滑與公司頻頻舉債導致財務費用急劇攀升密切相關。今年上半年,公司財務費用為14.99億元,較上年同期增長了42.02%。
作為全國唯一一家同時發(fā)行A股、B股、H股及優(yōu)先股的上市公司,晨鳴紙業(yè)融資規(guī)模驚人。Wind數(shù)據(jù)顯示,上市以來,公司累計融資達3680.95億元,而年初以來,公司累計發(fā)債108億元。
融資超3000億元,公司累計實現(xiàn)凈利潤175.72億元,僅占融資總額的4.77%。
值得一提的是,作為一家大型造紙企業(yè),盈利能力最強的并不是造紙業(yè)務,而是融資租賃。2016年至今,公司融資租賃業(yè)務毛利率在90%左右,其貢獻的利潤一度占公司利潤的半壁江山。不過,隨著金融監(jiān)管加強,其融資租賃業(yè)務開始縮水,進而沖擊公司盈利能力。
二級市場上,投資者或許并不看好晨鳴紙業(yè)。截至今年6月底,公司資產(chǎn)1070.76億元,而截至8月31日,公司市值僅為193.16億元,較6個月前的386.83億元蒸發(fā)了一半。
市值不足總資產(chǎn)兩成
晨鳴紙業(yè)遭遇2015年以來凈利潤增長最為緩慢時期。
今年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入155.51億元,同比增長13.11%,凈利潤17.85億元,同比增長2.24%。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為15.38億元,同比下降5.26%,基本每股收益下降28%,加權平均凈資產(chǎn)收益率下降1.47%,歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)也縮水至276.77億元。
晨鳴紙業(yè)是一家老牌造紙企業(yè),早在2000年就在深交所掛牌,其經(jīng)濟效益主要指標連續(xù)20余年在全國同行業(yè)保持領先地位。尤其是近幾年來,公司突然進入高速發(fā)展期,盈利能力暴增。
數(shù)據(jù)顯示,2015年至2017年,公司營業(yè)收入從191.02億元增長至298.52億元,三年增長了107.50億元,增幅為56.28%。同期,凈利潤的增速更為驚人。2014年,凈利潤為5.05億元,2017年達到37.69億元,三年增長32.64億元,增幅為6.46倍。
從半年情況看,2015年6月30日至2017年6月30日,公司實現(xiàn)的凈利潤分別為2.76億元、9.39億元、17.46億元,同比增幅分別為13.99%、239.80%、85.86%。
對比上述數(shù)據(jù),今年上半年的凈利增速堪稱是原地踏步。如果剔除獲得的計入當期損益的2.39億元政府補助,公司凈利潤降幅較為明顯。
盈利能力削弱,早已傳導至二級市場。
今年初以來,投資者似乎不太看好晨鳴紙業(yè)的發(fā)展前景,以致股價跌跌不休。期間,雖然該公司披露了2017年度亮麗的財務報告,股價也只是短暫小幅上揚隨后便繼續(xù)下挫。從今年3月初以來,公司股價從20元左右,跌至上周五的6.65元,跌幅逾六成。
截至今年6月底,公司總資產(chǎn)為1070.76億元,凈資產(chǎn)為276.77億元,而截至上周五的市值為193.16億元,僅為總資產(chǎn)的18.04%、凈資產(chǎn)的69.79%。
融資租賃貢獻利潤下降至25%
今年以來紙張頻頻提價的大背景下,晨鳴紙業(yè)盈利能力依然在大滑坡,這與其費用大幅增長、資產(chǎn)減值等密切相關。
半年報顯示,上半年,財務數(shù)據(jù)中,成本變動最大的指標是財務費用。截至6月30日,其財務費用為14.99億元,較上年同期的10.55億元增長4.44億元勁升40%,公司對此解釋為融資成本同比上升。
長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn),今年上半年,公司的有息負債不僅未增長反而在減少,其短期借款為348.23億元、一年內(nèi)到期的非流動負債43.21億元、長期借款為72.07億元、應付債券為20.97億元,合計比年初減少1.16億元。
負債未增反降為何融資成本上升?原來,公司在借新債還舊債。Wind數(shù)據(jù)顯示,年初以來,公司累計發(fā)債(公司債、短融、中期票據(jù))108億元,其中今年上半年為87億元。
根據(jù)披露,公司發(fā)債主要有置換銀行貸款、償還到期債權等。
此外,今年上半年壞賬損失達1.5億元,而上年同期為0.5億元。
另一個值得關注的問題是,作為中國最大規(guī)模的造紙龍頭,晨鳴紙業(yè)的第二主業(yè)融資租賃的盈利才是最強的。
早年在紙張行情低迷之時,晨鳴紙業(yè)布局了融資租賃等業(yè)務。從2015年開始,融資租賃業(yè)務突然發(fā)力,其貢獻的利潤一度占了公司利潤的半壁江山。
2015年至今年上半年,公司融資租賃業(yè)務營收分別為10.85億元、23.40億元、23.47億元、12.72億元,雖然只占公司營業(yè)收入的5.36%、10.21%、7.86%、8.18%,但其毛利率分別高達88.22%、90.62%、87.97%、88.52%,其實現(xiàn)的毛利分別為9.57億元、21.20億元、20.65億元、11.26億元。
不過,從2017年下半年開始,受融資環(huán)境影響,融資租賃業(yè)務遇到瓶頸。今年上半年,融資租賃業(yè)務占公司總營收的8.18%,但凈利潤由原來的半壁江山下降至25%左右。
493億短期債務是長期債務5.3倍
盈利能力下滑、債務結(jié)構(gòu)不合理直接危及晨鳴紙業(yè)償債能力。
Wind數(shù)據(jù)顯示,上市18年來,晨鳴紙業(yè)直接融資854.56億元(含IPO、定增、發(fā)債等),間接融資按增量負債口徑為454.37億元,合計為1308.93億元。如果按照公司籌資現(xiàn)金流入口徑來計算間接融資,其累計借款取得現(xiàn)金高達2826.39億元,合計達到3680.95億元。
對比發(fā)現(xiàn),雖然公司通過發(fā)債(公司發(fā)債795億元)提高了直接融資比重,但總體上向銀行借款仍是主要途徑。
從長短期債務看,僅以今年上半年數(shù)據(jù)而言,短期債務493.05億元,長期債務93.04億元,短期債務是長期債務的5.3倍。
目前來看,公司資金缺口較大,截至6月底,公司流動負債594億元,剔除經(jīng)營性負債,年內(nèi)需償還的債務超過500億元。今年以來,公司加速現(xiàn)金回流,選擇性壓縮融資租賃業(yè)務,經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為47.45億元。參考公司盈利狀況、定增方案終止,考慮到包括美倫40萬噸化學漿項目、高檔文化紙項目、黃岡林漿紙一體化項目等仍需巨資投入,預計資金缺口仍超300億元。
償債指標也顯示公司償債能力弱。截至今年6月底,公司資產(chǎn)負債率為72.95%,較年初上升1.61個百分點。其流動比率、速動比率分別為0.87倍、0.76倍,跟年初基本持平。
金融業(yè)人士分析,盡管目前市場資金呈現(xiàn)適度寬松之勢,但在金融去杠桿的背景下,晨鳴紙業(yè)連年財務杠桿水平處于高位,將面臨較大的壓力。
為應對債務問題,公司加緊處置資產(chǎn)。今年6月,向浙商萬興出售萬興置業(yè)40%股權,價格為1.32億元。7月,向前海瑞理以18億元價格出售融資租賃部分債權。
有意思的是,資金壓力大,晨鳴紙業(yè)卻耗巨資去“炒房”。
去年10月,晨鳴紙業(yè)公告稱,將通過全資子公司上海晨鳴實業(yè)有限公司以17.14億元受讓洪客隆所持宏泰地產(chǎn)45%的股權以及洪客隆對宏泰地產(chǎn)1.23億的債權。今年初,又耗資12.75億元拿下鴻泰地產(chǎn)30%股權及其相應債權,耗資29.89億元。
上周,針對上述問題等,長江商報記者向晨鳴紙業(yè)發(fā)去采訪函并致電,但截至發(fā)稿時止,未收到具體回復。
凡本網(wǎng)注明“XXX(非中國微山網(wǎng))提供”的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和其真實性負責。
大眾網(wǎng)·海報新聞記者申家鑫通訊員劉亞楠報道中國民航將自2022年10月30日至2023年3月25日執(zhí)行2022 23年冬春航季航班計劃。新航季,山東省機
2022-10-29 07:49
大眾網(wǎng)·海報新聞記者杜虹曉畢勝濟南報道近日,濟南市市中區(qū)民警在巡邏時發(fā)現(xiàn),轄區(qū)內(nèi)多處隔離護欄陸續(xù)失蹤。據(jù)統(tǒng)計,丟失護欄50余節(jié),共計約1
2022-10-29 07:45
大眾網(wǎng)·海報新聞記者張海振濟南報道10月28日,濟南市歷下區(qū)城管局在東關街道萬科海晏門小區(qū)舉辦“金秋十月迎碩果垃圾分類見行動”——“黨建
2022-10-29 07:31
10月28日,山東省統(tǒng)計局官方網(wǎng)站發(fā)布2022年前三季度全省經(jīng)濟運行情況。前三季度,山東全省經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)中有進、進中提質(zhì)的良好態(tài)勢。(大眾日報
2022-10-29 07:39
2022年10月28日0時至24時,全省報告新增本土確診病例3例,其中青島2例,均系重點人員篩查檢出;濱州1例,系集中隔離點檢出。新增本土無癥狀感
2022-10-29 07:36
門庭若市打一生肖是什么動物?門庭若市的意思是什么?一起來看看吧!從釋義來看形容非常熱鬧,而12生肖中最喜歡熱鬧的生肖是馬,再加上有成語成
2022-10-28 22:49
蝦仁蒸蛋等于砒霜是真的嗎?蝦仁蒸蛋需要把蝦先煮熟嗎?不小心吃了生蝦仁怎么辦?一起來看看吧!網(wǎng)傳蝦皮蒸蛋吃了人會出現(xiàn)上吐下瀉、肌膚瘙癢紅
2022-10-28 22:47
大眾網(wǎng)·海報新聞記者邢晨通訊員呂尚偉煙臺報道養(yǎng)老服務人才匱乏、從業(yè)人員技能水平低,一直是困擾養(yǎng)老服務發(fā)展的難點、重點和堵點問題,為了
2022-10-28 18:36
大眾網(wǎng)·海報新聞記者邢晨通訊員呂尚偉煙臺報道為進一步改善老舊小區(qū)養(yǎng)老服務設施現(xiàn)狀,加快推進養(yǎng)老服務體系建設,煙臺市萊山區(qū)出臺了《萊山
2022-10-28 18:46
大眾網(wǎng)·海報新聞記者秦文濟南報道記者從濟南公交獲悉,為方便蟠龍路、虎山路周邊居民出行,填補蟠龍路、虎山路等部分路段公交空白,自10月29
2022-10-28 18:40