今世緣籌劃了一年之久的收購再度擱淺。
12月下旬,今世緣披露公告稱,一年前其擬投資2.45億元設立產(chǎn)業(yè)并購基金,專門用于收購景芝酒業(yè)股份,但基于行業(yè)發(fā)展、市場估值以及合作方談判進展、公司戰(zhàn)略發(fā)展等考慮,其及產(chǎn)業(yè)并購基金合伙各方一致決定暫不設立該產(chǎn)業(yè)并購基金,公司終止本次投資。
蘇酒“老二”今世緣對魯酒龍頭景芝酒業(yè)“垂涎已久”,早在2018年10月前者就曾與景芝酒業(yè)大股東安丘眾人興酒商貿(mào)合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“眾人興酒”)就收購其持有的景芝酒業(yè)股份事宜簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,但因收購股份比例及業(yè)績等未達成一致,今世緣放棄直接收購,繞道通過設立產(chǎn)業(yè)并購基金推進此事。
目前來看,今世緣欲“痛飲”景芝的希望又一次落空。近日,今世緣相關負責人在回應《國際金融報》記者采訪時稱,公司目前停止了這一收購的推進,至于之后是否會重啟該收購,暫無定論,“有可能會,也有可能不會”。
二次并購再度生變
景芝酒業(yè)究竟是何來頭,能讓今世緣如此“牽腸掛肚”?
官網(wǎng)顯示,作為中國最大的芝麻香型白酒生產(chǎn)企業(yè),景芝酒業(yè)位于因生產(chǎn)靈芝而得名的山東景芝鎮(zhèn),旗下主要擁有一品景芝為代表的芝香型酒系列、以景陽春為代表的濃香型酒系列、以景芝白乾為代表的傳統(tǒng)清香酒系列以及以年份景芝為代表的年份酒系列四大系列品牌。
根據(jù)今世緣于2019年底披露的一則公告信息,景芝酒業(yè)2018年經(jīng)審計的資產(chǎn)總額為34.93億元,營收為12.48億元,凈利潤為627.5萬元;2019年前11個月,其未經(jīng)審計的資產(chǎn)總額34.53億元,營收為12.36億元,凈利潤為3715萬元。
最初,今世緣欲通過收購股權的方式將景芝酒業(yè)收入囊中。2018年10月中旬,今世緣與眾人興酒簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。按照該協(xié)議,眾人興酒同意并將協(xié)助今世緣收購景芝酒業(yè)34%-49%的股份。天眼查顯示,目前,景芝酒業(yè)的第一大股東仍為眾人興酒,持股比例為46.79%。
在后續(xù)推進過程中,今世緣以含稅6.9元/股現(xiàn)金收購了景芝酒業(yè)小股東持有的557.8867萬股景芝酒業(yè)股份(占景芝酒業(yè)總股份數(shù)的4.92%)。但最終與景芝酒業(yè)大股東就收購股份比例、收購后三年的業(yè)績及期間雙方的權利義務未能完全達成一致,今世緣決定不再直接收購景芝酒業(yè)大股東所持景芝酒業(yè)股份,轉為通過設立產(chǎn)業(yè)并購基金的模式推進景芝項目。
對于這一舉動,今世緣曾解釋稱,鑒于景芝酒業(yè)所處的地理區(qū)位、歷史沉淀、白酒業(yè)市場競爭環(huán)境及公司發(fā)展戰(zhàn)略,其以自有閑置資金參與投資設立產(chǎn)業(yè)并購基金,是在確保公司主營業(yè)務運作正常情況下適度參與風險投資,最終是為了進一步做強做大公司白酒主業(yè),鞏固市場地位。
不過,根據(jù)今世緣最新給出的說法,因該事項一直處于溝通階段,截至當前,該產(chǎn)業(yè)并購基金未最終設立,公司及合伙各方未就產(chǎn)業(yè)并購基金實際出資,產(chǎn)業(yè)并購基金也未開展任何業(yè)務。
在白酒行業(yè)專家蔡學飛看來,該項并購推進困難,不排除有溢價層面的分歧,“也可能涉及跨區(qū)域并購、本地市場資源整合問題,兩家酒企隸屬于兩個不同的市場范圍,而且相對來說互補性還是比較弱,以及股東層面協(xié)調(diào)難題等”。
“景芝酒業(yè)與今世緣在諸多方面存在相似之處,同為區(qū)域龍頭酒企,均沒有走出本省,彼此談不上存在壓倒性優(yōu)勢,所以并購很難形成戰(zhàn)略協(xié)同,特別是在管理及渠道方面不能有效整合。”白酒營銷專家、中原基金執(zhí)行合伙人晉育峰亦在接受《國際金融報》記者時如是表示,據(jù)其多年的行業(yè)觀察,白酒并購成功的案例多半是雙方實力存在一定的差距,而不是勢均力敵,或是差距較小。
全國化布局突圍難
目前,今世緣與景芝酒業(yè)之后能否再次“聯(lián)姻”還不得而知,但可以肯定的是,數(shù)次謀求景芝酒業(yè)的背后,是今世緣欲在省外市場占據(jù)一方勢力的野心。
作為江蘇第二大酒企,年營收規(guī)模為50億元左右的今世緣,在19家白酒上市公司業(yè)績排行榜中位居第八位。一周前,國泰君安在一份研報中分析到,江蘇為白酒產(chǎn)銷大省,白酒消費規(guī)模全國前三,估測2020年市場規(guī)模在460億元左右(扣稅扣費后)。分品牌來看,江蘇白酒市場以蘇酒較為強勢,估測2020年蘇酒龍頭洋河、今世緣在省內(nèi)分別占據(jù)24%、11%的市場份額,其次則為高端酒及全國化名酒,其中茅臺、五糧液合計占比近20%。
不過,與貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線酒企有所不同,今世緣超九成的營收主要來自于江蘇省內(nèi),省外市場營收占比始終未能突破10%。記者查閱今世緣歷年年報發(fā)現(xiàn),2017年-2019年,今世緣江蘇市場營業(yè)收入占比分別高達94.6%、94.63%和93.62%,省外收入占比卻始終在5%-7%之間徘徊。無獨有偶,提出2020年實現(xiàn)53億元目標的今世緣,這一年上半年省外營收僅為1.99億元。
記者注意到,就在一個月前,今世緣曾發(fā)布公告稱,為推進“差異化、高端化、全國化”營銷方略落地,公司對部分組織職能實施進一步整合優(yōu)化,新設立國緣V9事業(yè)部、省外工作部、市場督察部等三個部門。
蔡學飛對記者表示,江蘇白酒市場競爭極為激烈,今世緣一直在做泛全國化布局,特別是加大對山東、浙江等省外市場的開拓力度,欲從泛全國化品牌向全國化品牌轉變,“如果沒有核心市場支撐的話,實際上全國化布局難有起色”。(記者 馬云飛)
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