貴州烏江能源入主中來(lái) 國(guó)有資本能否撐起背板+N型電池組件業(yè)務(wù)？

6月19日晚間，中來(lái)股份發(fā)布公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人林建偉、張育政與貴州烏江能源投資有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》及《股份表決權(quán)委托協(xié)議》，擬將其直接持有的部分公司股份合計(jì)1.469億股(占公司總股本的18.8745%)及公司16.0587%表決權(quán)分次協(xié)議轉(zhuǎn)讓給烏江能源。根據(jù)協(xié)議，本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格約7.9181元/股，總代價(jià)約11.622億元。

同日，烏江能源與公司重要股東嘉興聚力簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托實(shí)施完成后，公司的控股股東將變更為烏江能源，實(shí)際控制人將變更為貴州省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

公告稱，本次表決權(quán)委托后，烏江能源在中來(lái)股份擁有表決權(quán)的股份數(shù)量合計(jì)為201,170,622股，占公司總股本的25.8473%，實(shí)控人將變更為貴州省國(guó)資委。這意味著作為創(chuàng)始人的林建偉將失去上市公司中來(lái)股份的控制權(quán)，但這一結(jié)果在很多熟悉中來(lái)的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，早在預(yù)料之中。

在投入N型電池、組件研發(fā)以來(lái)，中來(lái)股份資金緊張以及實(shí)控人林建偉股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高已經(jīng)盡人皆知。中來(lái)股份2020年第一季度報(bào)顯示，林建偉與其一致行動(dòng)人張育政、蘇州普樂(lè)投資管理有限公司所持有的中來(lái)股份股票已有97.4%處于被質(zhì)押狀態(tài)。

有專業(yè)人士告訴光伏們，高比例的股權(quán)質(zhì)押意味著負(fù)債率上升，如果情況可控，也不一定會(huì)有嚴(yán)重后果;但如果質(zhì)押比例過(guò)高，有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化。但也有說(shuō)法認(rèn)為，股權(quán)質(zhì)押是股東變相減持公司股票，尤其是一些業(yè)績(jī)看起來(lái)還不錯(cuò)的公司，如果股東股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高，就存在變相減持的嫌疑。

“此次出售籌劃已久，其實(shí)林總已經(jīng)找了很久的買家了”，有知情人透露，一般來(lái)說(shuō)，民營(yíng)企業(yè)最后走到這種地步，都是迫不得已的。

與上述說(shuō)法不同的是，在光伏們采訪的數(shù)位較為了解中來(lái)股份的行業(yè)人士看來(lái)，這次找到接盤方更多的是順勢(shì)而為。“熟悉行業(yè)的人都知道，真正做實(shí)業(yè)的人不是這么個(gè)打法，看看其他幾家電池、組件龍頭公司的步驟，其實(shí)一目了然”。

上述的判斷來(lái)自于中來(lái)股份2016-2019年三年宣布的數(shù)次大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃但都未實(shí)現(xiàn)全部投產(chǎn)一事——2016年的年產(chǎn)2.1GW N型單晶雙面電池項(xiàng)目、2017年4月衢州10GW N型單晶IBC與雙面太陽(yáng)能電池生產(chǎn)基地、年產(chǎn)1.5GW N型單晶雙面TOPcon電池項(xiàng)目。這些項(xiàng)目大多并未完全投產(chǎn)，或者進(jìn)度遠(yuǎn)低于此前宣稱的時(shí)間。

雖然中來(lái)股份的N型組件已經(jīng)得到了多家央企客戶的認(rèn)可，在行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域里擁有相對(duì)領(lǐng)先的出貨，但相比更常規(guī)的高效組件來(lái)說(shuō)，這種“前瞻性”的技術(shù)路線在短時(shí)間內(nèi)很難具備大規(guī)模的應(yīng)用空間。

除了背板與電池業(yè)務(wù)，中來(lái)股份的另一塊業(yè)務(wù)重點(diǎn)是光伏應(yīng)用系統(tǒng)。2019年年報(bào)顯示，中來(lái)在光伏應(yīng)用系統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊的規(guī)劃是繼續(xù)加大戶用、工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)的銷售力度，持續(xù)推進(jìn)平屋頂/斜屋頂/陽(yáng)光棚/車棚等產(chǎn)品應(yīng)用解決方案，搭配公司自主設(shè)計(jì)的“光來(lái)錢·戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)”，2020年重點(diǎn)推廣山東、河北、河南、山西、海南三亞等多個(gè)省、市。

中來(lái)股份戶用光伏業(yè)務(wù)由其控股子公司蘇州中來(lái)民生能源有限公司(簡(jiǎn)稱“中來(lái)民生”)具體管理及運(yùn)作，開(kāi)發(fā)管理團(tuán)隊(duì)遍布全國(guó)多個(gè)省市。但是據(jù)光伏們了解，目前在河北及山東戶用市場(chǎng)，中來(lái)民生業(yè)績(jī)一般，市場(chǎng)宣傳、渠道推廣力度遠(yuǎn)不及同行。

早在2002年，林建偉就已經(jīng)身價(jià)過(guò)億，2008年他跨界光伏，成立中來(lái)股份，彼時(shí)中來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)還是背板，并且這是國(guó)內(nèi)首家以背板為主要業(yè)務(wù)的上市企業(yè)。據(jù)TAIYANG NEWS發(fā)布的《2019光伏背板及封裝材料調(diào)研報(bào)告》顯示，中來(lái)股份的背板產(chǎn)品僅次于賽伍占據(jù)全球第二，市場(chǎng)份額達(dá)15.2%。

但很顯然，林建偉并不滿足于背板這單一的業(yè)務(wù)，在他看來(lái)，廣袤的光伏市場(chǎng)空間巨大。從2014年開(kāi)始“尋覓”到2016年敲定N型、單晶、雙面這一技術(shù)路線，林建偉還拉上業(yè)內(nèi)一位知名的電池專家合伙，推動(dòng)了中來(lái)第一條電池產(chǎn)線的投產(chǎn)。

很遺憾的是，中來(lái)股份的高管變動(dòng)頻繁，上述提到的這位資深電池技術(shù)專家后來(lái)離開(kāi)中來(lái)，創(chuàng)立了自己的光伏電池品牌，隨后一批元老骨干也紛紛出走。

某長(zhǎng)期跟蹤光伏市場(chǎng)的金融從業(yè)人士分析稱，“中來(lái)股份在背板業(yè)務(wù)上仍有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但其在選擇切入TOPcon技術(shù)時(shí)，并沒(méi)有想清楚自己的定位，是做單純的電池供應(yīng)商還是電池組件一體化。中來(lái)后來(lái)選擇了電池、組件供應(yīng)商這一定位，實(shí)際上就意味著要跟背板業(yè)務(wù)的下游客戶進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)了，這是最終導(dǎo)致中來(lái)經(jīng)營(yíng)不善的關(guān)鍵點(diǎn)。”

冰凍三尺，非一日之寒。2020年一季報(bào)中來(lái)股份財(cái)報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.62億元，較上年同期增加18.06%;凈虧損超過(guò)1900萬(wàn)元，同比下降-169.53%。中來(lái)股份表示，因年初受新冠肺炎疫情影響，公司員工返崗、物流運(yùn)輸?shù)仁艿较拗疲瑖?guó)內(nèi)電站項(xiàng)目無(wú)法按期開(kāi)工，部分背膜及組件訂單出貨受到影響;同時(shí)部分原輔料短缺、出現(xiàn)停工待料情況，制造成本偏高。

在昨天的公告中，中來(lái)股份稱，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托實(shí)施完成后，控股股東將變更為烏江能源，實(shí)際控制人將變更為貴州省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，本次轉(zhuǎn)讓有利于公司整合資源優(yōu)勢(shì)，提升公司治理能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力及盈利能力，謀求公司健康可持續(xù)發(fā)展，不存在損害中小股東利益的情形。

這家光伏背板龍頭和N型技術(shù)研發(fā)領(lǐng)先企業(yè)，在國(guó)有資本入主后，未來(lái)將走向何處，值得行業(yè)關(guān)注。

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