再融資新規(guī)正式落地 凱萊英“撤舊換新”

再融資新規(guī)正式落地，多家上市公司也積極行動。2月16日晚間，凱萊英(002821)推出首份新版再融資方案，元力股份、隆盛科技等上市公司則相繼對此前的定增方案進行修訂。在業(yè)內(nèi)人士看來，再融資新規(guī)的出臺，有助于市場定增融資渠道變得更為通暢，預(yù)計上市公司定增規(guī)模將會顯著增加。值得一提的是，再融資新規(guī)落地之后，創(chuàng)業(yè)板多只個股有望受益。不過，因存在被立案調(diào)查的情形，長城文化等個股則不具備再融資的條件。

凱萊英“撤舊換新”

凱萊英在2月16日晚間宣布終止2019年非公開發(fā)行股票并撤回相關(guān)申請材料，同時，凱萊英推出2020年度非公開發(fā)行股票預(yù)案。

北京商報記者通過對比凱萊英撤回的2019年非公開發(fā)行股票預(yù)案與新推出的2020年度非公開發(fā)行股票預(yù)案發(fā)現(xiàn)，凱萊英新版融資方案除按照新規(guī)制定外，在融資規(guī)模、融資用途以及定增對象方面與此前方案均存在差別。

根據(jù)凱萊英2月16日晚間推出的2020年度非公開發(fā)行股票預(yù)案，公司非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過231057.2萬元，扣除發(fā)行費用后將全額用于補充公司流動資金。從非公開發(fā)行股票的價格來看，凱萊英按照新規(guī)進行了確定。數(shù)據(jù)顯示，凱萊英本次非公開發(fā)行股票的價格為123.56元/股。凱萊英稱，公司本次非公開發(fā)行股票的定價基準日為公司第三屆董事會第三十三次會議決議公告日，發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。

需要指出的是，凱萊英撤回的2019年非公開發(fā)行股票預(yù)案顯示，公司擬募集資金總額預(yù)計不超過23億元，扣除發(fā)行費用后用于創(chuàng)新藥CDMO生產(chǎn)基地建設(shè)項目等4個項目的建設(shè)。

另外，在新版融資方案中，凱萊英確定此次非公開發(fā)行對象為高瓴資本管理有限公司(Hillhouse Capital Management Ptd.Ltd.)共1名特定對象。此前撤回的方案中，凱萊英并未確定定增對象。

針對此次定增方案相關(guān)問題，北京商報記者曾致電凱萊英董秘辦公室進行采訪，對方表示，自己只是臨時值班，具體問題可待工作日再致電咨詢。

元力股份等修訂定增方案

與凱萊英有所不同的是，元力股份等公司則對此前的定增方案進行了修訂。

從再融資新規(guī)來看，新的規(guī)定調(diào)整非公開發(fā)行股票定價機制，將發(fā)行價格不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折。另外，新規(guī)調(diào)整非公開發(fā)行股票鎖定機制，將鎖定期由36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規(guī)則的限制。

從元力股份、隆盛科技修訂定增方案具體內(nèi)容來看，兩家公司均對上述變化內(nèi)容進行了修訂。諸如，隆盛科技調(diào)整發(fā)行價格和定價原則，將原方案內(nèi)容中的定價原則為“發(fā)行價格不低于發(fā)行期首日前一個交易日公司股票均價”或“發(fā)行價格低于發(fā)行期首日前20個交易日公司股票均價但不低于90%，或者發(fā)行價格低于發(fā)行期首日前一個交易日公司股票均價但不低于90%”修訂為“本次非公開發(fā)行價格的定價原則為不低于發(fā)行期首日前20個交易日公司股票均價的80%”。另外，按照新規(guī)，隆盛科技修訂本次非公開發(fā)行的限售期限及適用的減持規(guī)定，將涉及的鎖定期12個月修訂為6個月。

除對上述內(nèi)容進行修訂外，兩家公司還對定增對象數(shù)量等內(nèi)容進行了修訂。修訂后，兩公司本次非公開發(fā)行A股股票的所有發(fā)行對象均不超過35名。修訂前，兩家公司定增對象數(shù)目分別為不超過5名。

文化長城等仍不具備條件

雖說創(chuàng)業(yè)板上市公司在再融資方面對資產(chǎn)負債率、盈利能力等指標進行放開，但創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行證券仍有著約束性限制，尤其是被立案調(diào)查等情形將影響創(chuàng)業(yè)板多只個股的再融資計劃。

證監(jiān)會官網(wǎng)披露的《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》中，明確“上市公司存在最近36個月內(nèi)因違反法律、行政法規(guī)、規(guī)章受到行政處罰且情節(jié)嚴重，或者受到刑事處罰，或者因違反證券法律、行政法規(guī)、規(guī)章受到中國證監(jiān)會的行政處罰;最近12個月內(nèi)受到證券交易所的公開譴責(zé);因涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查;上市公司控股股東或者實際控制人最近12個月內(nèi)因違反證券法律、行政法規(guī)、規(guī)章，受到中國證監(jiān)會的行政處罰，或者受到刑事處罰……”等六大情形不得發(fā)行證券。

據(jù)Wind統(tǒng)計，自2018年至今，南風(fēng)股份、金剛玻璃、天山生物、樂視網(wǎng)、騰信股份、神霧環(huán)保、科融環(huán)境、暴風(fēng)集團、文化長城、永清環(huán)保10只創(chuàng)業(yè)板個股均披露過與被立案調(diào)查有關(guān)的公告。

經(jīng)Wind統(tǒng)計，以2019年業(yè)績預(yù)告為統(tǒng)計口徑，樂視網(wǎng)、天山生物、神霧環(huán)保、暴風(fēng)集團、南風(fēng)股份、科融環(huán)境等個股均不滿足連續(xù)兩年盈利的條件。此次再融資新規(guī)松綁之際，這些個股本可以獲得再融資的資格，但由于被立案調(diào)查的影響，目前仍然不具備再融資的條件。

此外，據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2019年三季度末，南風(fēng)股份、文化長城兩股的資產(chǎn)負債率均在45%以下，但由于這兩公司均存在被立案調(diào)查的情形，目前同樣不具備再融資的資格。

針對相關(guān)問題，北京商報記者曾致電文化長城進行采訪，不過對方電話未有人接聽。

定增融資熱度有望回升

再融資新規(guī)中，還有一個重要的變化是將主板(中小板)、創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票發(fā)行對象數(shù)量由分別不超過10名和5名，統(tǒng)一調(diào)整為不超過35名。

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為，增加非公開發(fā)行股票對象的數(shù)量，尤其是創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行的對象數(shù)量顯著增加，有助于提高上市公司非公開發(fā)行的成功率;同時有助于更多投資者參與到上市公司非公開發(fā)行中來。此外有助于激活上市公司非公開發(fā)行的活力，吸引更多投資者參與到上市公司非公開發(fā)行之中。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受北京商報記者采訪時表示，擴大定增投資者的數(shù)量，使得單個投資者認購金額顯著降低、認購資金壓力大幅減小，可有效提升投資者的認購積極性。同時通過增加投資者數(shù)量，強化上市公司和投資者之間的交易博弈，助推更趨市場化融資行為的發(fā)生。

潘向東進而表示，自2016年以來由于再融資政策收緊，上市公司的定增規(guī)模出現(xiàn)下降。截至2019年底，定增融資的下降幅度接近60%。而再融資新規(guī)政策的實施，有助于市場定增融資渠道變得更為通暢，預(yù)計上市公司非公開發(fā)行規(guī)模將會顯著增加。

“再融資松綁對資金面緊張、有再融資需求的上市公司非常有利。當(dāng)然，上市公司是否進行再融資，取決于是否有好的募投項目，而不能盲目進行再融資，否則會損害原有股東利益。根據(jù)財務(wù)理論，只有當(dāng)募投項目的回報率高于融資成本的時候，進行融資才有利于增加股東回報率ROE，如果沒有好的募投項目，再融資則會降低股東回報率。”前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍說。

北京商報記者 劉鳳茹 高萍

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