5月經(jīng)濟信貸需求較4月有所恢復(fù) 央行貨幣政策調(diào)控靈活度增強

當(dāng)前，M2、社會融資規(guī)模及信貸等金融數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，市場流動性合理充裕。預(yù)計央行一方面會繼續(xù)使用數(shù)量型貨幣政策，保持金融體系流動性合理充裕;另一方面，有望再次啟用價格型貨幣政策，引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下行

6月12日，中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣(M2)增速平穩(wěn)，同比增長8.5%，增速與上月末持平，比上年同期高0.2個百分點;5月份社會融資規(guī)模增量為1.4萬億元，比上年同期多4466億元;當(dāng)月人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增313億元。

“對二季度總體信貸投放不應(yīng)過于悲觀。”中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，5月份經(jīng)濟信貸需求較4月份有所恢復(fù)，央行穩(wěn)增長政策效果逐漸開始顯現(xiàn)。

在一季度人民幣信貸放量增長之后，4月份人民幣信貸因季節(jié)性因素略低于預(yù)期，使得部分市場人士對二季度整體信貸投放預(yù)期較為悲觀。此前，部分市場人士認(rèn)為，一季度的放量增長“透支”了今年的信貸額度，預(yù)計二季度信貸投放將較為乏力。

從5月份的情況來看，信貸增長環(huán)比回升，整體態(tài)勢較為平穩(wěn)。此前，央行貨政司司長孫國峰表示，信貸需求仍比較強，從供求兩端來分析，未來貨幣信貸會保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。

5月份，M2同比增長8.5%，增速相對穩(wěn)定。在交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀看來，M2增速維持相對穩(wěn)定主要受兩方面的綜合影響，一方面，信貸增量反彈以及積極的財政政策推動M2增速向上，另一方面，外部不確定性又可能拖累M2增速回升，兩者對沖作用下使得M2增速與上月持平。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，當(dāng)前信貸增長中的結(jié)構(gòu)性問題仍要重視。陳冀認(rèn)為，5月份信貸雖然季節(jié)性環(huán)比回升，但仍體現(xiàn)出實體經(jīng)濟存在運行壓力。從結(jié)構(gòu)上看，5月份，居民中長期貸款增長4677億元，高于近兩年同期。而非金融企業(yè)中長期貸款單月增長僅2524億元，較去年同期的4031億元大幅少增。

對于未來貨幣政策走向，陳冀認(rèn)為，貨幣政策逆周期定向調(diào)節(jié)仍有必要，且調(diào)節(jié)力度應(yīng)適時加大。目前，貨幣政策維持穩(wěn)健、松緊適度的基調(diào)，然而國內(nèi)實體經(jīng)濟的壓力、外部不確定性可能帶來的負(fù)面沖擊這兩方面的因素使得適時加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度仍有必要?？紤]到貨幣政策執(zhí)行的效果，以及一段時間以來央行貨幣投放的主要方式，定向精準(zhǔn)滴灌仍是逆周期調(diào)節(jié)的主要方式。

“我們認(rèn)為后續(xù)貨幣政策判斷不宜過于偏松，匯率、通脹壓力也是央行的重要考慮點。”明明表示，雖然穩(wěn)增長的需求長期存在，但從后續(xù)貨幣政策的角度說，央行目前政策行動受到多重因素的影響，總體呈現(xiàn)出一種偏中性的態(tài)度，將更多的呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化、定向化的特征。

中國民生銀行首席研究員溫彬則認(rèn)為，總的來看，當(dāng)前M2、社會融資規(guī)模及信貸等金融數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，市場流動性合理充裕。隨著全球14家央行宣布降息，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向“鴿派”，我國央行貨幣政策調(diào)控靈活度將進一步增強，預(yù)計央行一方面會繼續(xù)使用數(shù)量型貨幣政策，通過加大公開市場操作力度、定向降準(zhǔn)等保持金融體系流動性合理充裕;另一方面，有望再次啟用價格型貨幣政策，即通過調(diào)降OMO、MLF、TMLF等政策利率的方式降息，同時逐漸建立從政策利率向市場利率傳導(dǎo)的有效機制，有效引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下行。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟信貸