從五大實(shí)施機(jī)構(gòu)落地案例來看,市場化債轉(zhuǎn)股主要集中在鋼鐵、煤炭、化工、裝備制造等行業(yè)中,且以國企為主,尤其是地方國資。
以降杠桿為主要目的的第二輪債轉(zhuǎn)股,至今已歷時(shí)兩年多。目前這一市場化工具實(shí)施進(jìn)展如何?從五大銀行的2018年年報(bào)中或許可以一探究竟。
記者通過多方了解到,雖然去年監(jiān)管層多方鼓勵(lì)各路資本參與本輪市場化債轉(zhuǎn)股,努力化解“簽約多、落地少”等問題,但銀行系實(shí)施機(jī)構(gòu)仍是債轉(zhuǎn)股主力,保險(xiǎn)公司、不良資產(chǎn)管理公司(AMC)等機(jī)構(gòu)的參與度仍比較低。
去年五大行實(shí)施機(jī)構(gòu)均盈利
記者梳理工、農(nóng)、中、建、交五大行金融資產(chǎn)投資有限公司(首批銀行系債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu))經(jīng)營情況發(fā)現(xiàn),五大行實(shí)施機(jī)構(gòu)在2018年均實(shí)現(xiàn)盈利,合計(jì)凈賺11.47億元。
數(shù)據(jù)顯示,上述五大實(shí)施機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模均超過200億元。其中,工銀投資在資產(chǎn)規(guī)模上領(lǐng)先。截至2018 年末,工銀投資總資產(chǎn)433.07億元,凈資產(chǎn)130.65億元,全年實(shí)現(xiàn)凈利潤5.5億元。
其次為農(nóng)銀投資。截至2018年末,農(nóng)銀投資總資產(chǎn)334.5億元,凈資產(chǎn)103.48億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤2.48億元。在前期業(yè)績發(fā)布會(huì)上,農(nóng)行副行長湛東升表示,2019年農(nóng)行將繼續(xù)加大債轉(zhuǎn)股實(shí)施力度,力爭債轉(zhuǎn)股實(shí)施項(xiàng)目達(dá)到1000億元以上。
而建信投資作為首家設(shè)立債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃的機(jī)構(gòu),簽約及落地規(guī)模均領(lǐng)先同業(yè)。建行年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,截至2018年末,建信投資累計(jì)簽署市場化債轉(zhuǎn)股合作意向框架協(xié)議項(xiàng)目71個(gè),簽約金額7233億元,落地金額1534億元。
本輪市場化債轉(zhuǎn)股始于2016年,主要目的是助推具有發(fā)展前景的高負(fù)債優(yōu)質(zhì)企業(yè)降杠桿、減負(fù)債、促改革、推轉(zhuǎn)型。對于商業(yè)銀行來說,這一工具的實(shí)施不僅可以優(yōu)化經(jīng)營環(huán)境,也可將不良資產(chǎn)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股,化解風(fēng)險(xiǎn),減輕資本和撥備壓力。
從五大實(shí)施機(jī)構(gòu)落地案例來看,市場化債轉(zhuǎn)股主要集中在鋼鐵、煤炭、化工、裝備制造等行業(yè)中,且以國企為主,尤其是地方國資。截至2019年2月末,市場化債轉(zhuǎn)股簽約項(xiàng)目總額達(dá)2萬億元,簽約項(xiàng)目420個(gè),資金到位6300億元,資金到位項(xiàng)目337個(gè),資金到位率31.07%。
據(jù)悉,目前市場運(yùn)作成熟的債轉(zhuǎn)股模式有三種:一是入股還債,由銀行實(shí)施機(jī)構(gòu)獨(dú)立或者聯(lián)合社會(huì)投資者投資入股,獲得標(biāo)的股權(quán),償還債務(wù),降低企業(yè)杠桿率;二是收債轉(zhuǎn)股,收購企業(yè)債權(quán)后轉(zhuǎn)化為股權(quán);三是以股抵債,對陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司,通過司法手段將銀行債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。其中,入股還債是主流模式。
銀行系實(shí)施機(jī)構(gòu)仍占主導(dǎo)
本輪債轉(zhuǎn)股啟動(dòng)以來,一直存在“簽約多、落地少”的問題。法國外貿(mào)銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾西亞向記者表示,根據(jù)公開資料估算,債轉(zhuǎn)股簽約金額于2018年出現(xiàn)較大幅度下滑,資金到位率仍然不高,低于預(yù)期。
從實(shí)施層面看,市場多將此歸咎為資金募集困難、轉(zhuǎn)股定價(jià)符合預(yù)期的標(biāo)的不多等因素。東方金誠首席金融分析師徐承遠(yuǎn)表示,債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目實(shí)施周期長、收益率低,投資人往往參與動(dòng)力不足,因此整體落地較慢。銀行處置不良資產(chǎn)的方式仍以現(xiàn)金清收、核銷為主,債轉(zhuǎn)股比例較低。
為解決債轉(zhuǎn)股實(shí)施層面資金來源問題,監(jiān)管部門去年可謂用心良苦、多方清障。一是安排定向降準(zhǔn)資金,用于市場化債轉(zhuǎn)股。交行2018年年報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi),交銀投資落地的16個(gè)項(xiàng)目、79.49億元金額中,定向降準(zhǔn)資金使用量達(dá)31.5%。
二是鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、私募股權(quán)投資基金、銀行等各類機(jī)構(gòu)及資本開展市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。
然而據(jù)記者了解,銀行系實(shí)施機(jī)構(gòu)仍是目前的市場主力,險(xiǎn)資、AMC等資金參與意愿不足。浙江一家地方AMC公司人士說,目前地方AMC直接參與債轉(zhuǎn)股的應(yīng)該不多,一方面股權(quán)投資的決策時(shí)間比較長,另一方面或許是好的標(biāo)的不多。
徐承遠(yuǎn)表示,“發(fā)股還債”模式可通過設(shè)立私募股權(quán)基金,利用社會(huì)資金來進(jìn)行,并且標(biāo)的企業(yè)償還債務(wù)時(shí)以全額償還居多,操作性更強(qiáng)。從落地項(xiàng)目來看,標(biāo)的企業(yè)多為上市公司或其子公司,有流動(dòng)性強(qiáng)的二級市場作參考,公允價(jià)值較好判斷。
據(jù)悉,去年工行、農(nóng)行、建行、中行債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)相繼備案私募股權(quán)基金,以推進(jìn)債轉(zhuǎn)股落地。“預(yù)期債轉(zhuǎn)股未來仍將作為不良資產(chǎn)的一種清理手段,但落地速度則取決于銀行是否成功引進(jìn)其他社會(huì)資本,例如險(xiǎn)資、私募基金等。”艾西亞表示。(記者 魏倩)
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