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流動性總量處較高水平 逆回購連續(xù)11天暫停

時間:2019-04-04 16:10:39    來源:證券日報    

4月3日,中國人民銀行發(fā)布公告稱,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,當(dāng)日不開展逆回購操作。自3月20日以來,中國人民銀行已連續(xù)11個工作日暫停逆回購操作。

就央行逆回購持續(xù)暫停的原因,東方金誠首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示,近期央行之所以在公開市場持續(xù)暫停逆回購操作,一方面在于當(dāng)前市場利率波動范圍仍在央行政策目標(biāo)之內(nèi),資金面總體上并未偏離合理充裕狀態(tài)。另一方面,央行此舉也有助于防范市場主體形成流動性幻覺。年后一段時期市場利率曾持續(xù)低于政策指導(dǎo)利率,一些金融機(jī)構(gòu)有可能形成單邊流動性寬松預(yù)期,放松流動性風(fēng)險管理。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍對《證券日報》記者表示,央行暫停逆回購,主要原因是前期寬松的貨幣政策,釋放了大量流動性,通過暫停逆回購的方式回收流動性也是合理之策。另外,最近一段時間,央行公開市場到期資金規(guī)模不大,央行進(jìn)行逆回購操作必要性也不大。當(dāng)前,央行的貨幣政策將以穩(wěn)為主,同時將密切跟蹤當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的走勢,既要保證流動性的合理充裕,又要防止“大水漫灌”。

上海財經(jīng)大學(xué)量化金融研究中心主任曹嘯對《證券日報》記者表示,近期貨幣市場利率下行是央行逆回購暫停的主要原因,由于貨幣政策整體趨于寬松,市場短期流動性較為充沛,同時市場利率期限結(jié)構(gòu)也較為合理,在不采取“大水漫灌”政策的總體原則下,央行暫停流動性投放是謹(jǐn)慎和合適的。

曹嘯表示,目前,央行在貨幣政策操作上是采取了相機(jī)抉擇的操作策略,央行是否會持續(xù)暫停逆回購,主要取決于市場利率和流動性的整體狀況,從目前看,排除逆回購和MLF到期對沖的因素,只要市場利率不出現(xiàn)較大幅度上升,央行會繼續(xù)暫停逆回購。原因在于,從貨幣政策傳導(dǎo)以及降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的目的考慮,公開市場操作的作用有限,央行降準(zhǔn)降息的作用更為顯著,公開市場操作在準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上才能發(fā)揮作用。

王青則認(rèn)為,考慮到月初流動性回暖進(jìn)程還存有慣性,短期內(nèi)央行有可能繼續(xù)暫停逆回購。不過,4月17日將有3665億元MLF到期,且與當(dāng)月稅期高峰疊加,估計月中前后央行恢復(fù)流動性注入的可能性較大。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力趨緩,市場流動性保持充裕背景下,4月份央行降準(zhǔn)的迫切性有所下降。但若下周公布的3月份金融數(shù)據(jù)反彈乏力,央行仍有可能在月內(nèi)實(shí)施降準(zhǔn)。

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